投资要点：
　　前三季度收入增长5.25%，归母净利润增长14.20%，利润稳步改善。2026年前三季度公司实现营业收入35.93亿元，同比增长5.25%；实现归母净利润0.75亿元，同比增长14.20%；实现扣非归母净利润0.63亿元，同比增长3.67%。其中Q3单季实现营业收入13.57亿元，同比增长2.47%；实现归母净利润0.18亿元，同比增长15.04%；实现扣非归母净利润0.13亿元，同比增长5.92%。盈利能力方面，Q3单季毛利率16.59%，同比提升0.33pct；前三季度毛利率17.80%，同比提升0.11pct，收入端增速放缓的背景下盈利能力仍保持小幅改善。归母净利润增速快于扣非，主要系非经常性损益贡献，前三季度非经常性损益约0.12亿元。
　　旅行社与酒店双主业稳健，区域与品牌扩张持续落地。分业务看，26H1公司旅行社业务收入16.32亿元、酒店经营收入4.55亿元、酒店管理收入1.41亿元，商旅出行与住宿两大主业合计贡献收入的绝大部分。三季度，公司在商旅出行网络化与酒店管理规模化两端同步提速，持续推动多元业态联动承接暑期、中秋、入境游等文旅消费需求，成为营收净利双增的重要支撑。广之旅已形成覆盖华南、西南、华北、华东、华中五大核心区域的全国重点口岸一体化出境批发网络，全国化布局进一步成型；岭南酒店延续品牌下沉策略，江门岭南五号酒店、岭舍酒店（从化温泉店）、广州从化上水岭南花园精品酒店于三季度焕新开业；餐饮新品牌岭南翠园宫于8月正式开业，试营业起即在城市及区域榜单中取得多个第一。
　　月饼与文创新零售表现亮眼，衍生业务贡献增量。公司从传统住宿、商旅出行主业向外延伸，全力开拓文创、节令食品、新零售第二赛道。中秋档期，岭南餐饮策划工作室推出礼月岭南、花园酒店等五大月饼系列，销售额再创新高，实现近两位数增长；其中花园酒店月饼抖音直播销量突破10万盒，节令性产品线上渠道放量明显。LNLIFE文创新零售品牌先后通过广东优品展、SIAL西雅国际食品展等场景持续拓展渠道。公司同步推进一体化管理系统、AI合同审核助手等数智化建设，在经营端和治理端提质增效，为利润率改善提供支撑。
　　拟收购广电城服切入城市服务，Q4有望依托重大展会节点冲刺收官。公司拟通过发行股份及支付现金方式收购广州广电城市服务集团85%股权并募集配套资金，交易仍在推进中。广电城服2025年实现营业收入15.72亿元、净利润1.15亿元，若交易落地将显著增厚公司收入与利润体量，并与既有会展、酒店、商旅出行业务形成互补，推动公司从文旅运营向城市生活服务拓展。四季度，公司有望依托大湾区文旅产业升级契机及广交会、APEC等重大节点完成全速冲刺，进一步释放品牌价值与服务潜能。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.88/1.04/1.27亿元，同比增速分别为25.13%/18.28%/22.02%，当前股价对应的PE分别为65/55/45倍。考虑到公司主业利润有望持续改善，叠加产业边界拓宽以及数智化建设推进，若广电城服收购落地或将打开第二增长曲线，维持“增持”评级。
　　风险提示。出境游及旅游需求恢复不及预期；收购交易进度及整合效果不及预期；宏观经济增长不及预期。