市场回顾，近5个交易日（10月22日-10月28日），重要指数多数收跌；其中，上证综指收跌0.85%，创业板指收跌2.22%；风格层面，沪深300收跌0.68%，中证500收跌2.92%。成交方面放量，两市统计区间内成交8.18万亿元，日均成交额1.64万亿元，较前五个交易日的日均成交额增加1343.68亿元。行业方面，申万一级行业跌多涨少，其中，汽车、家用电器、银行行业涨幅居前，而综合、建筑材料、通信行业跌幅居前。
　　政策方面，10月28日，美联储公布10月议息会议决议。以10:2维持联邦基金利率3.75%–4.00%不变,两张异议票主张加息。本次议息会议暂停加息，主要因9月加息及金融环境收紧的政策效果仍在释放，需要更多数据确认合适的政策立场。值得注意的是，就业市场方面，将不再构成政策约束；沃什表示，当前美国失业率低于一年前，非农就业增长明显高于去年，显示就业端风险持续减弱。而通胀方面，上行压力继续抬升；沃什表示，通胀仍处于高位且过高，能源及相关价格再度走高是新的风险，当前任务是确保结构通胀不会进一步扩散。在此背景下，美联储货币政策将继续锚定抗通胀这一核心目标。除此之外，美联储议息会议制度将迎来改革，即2027年秋季起，每年8次会议中的1次将只讨论货币政策战略（无利率投票、无政策声明）；2028年起，固定为“6次政策会议+2次战略会议”。配合“无前瞻指引”，美联储正主动降低政策沟通频率，进一步将利率定价权让渡给市场，同时也意味着会议之间的政策预期漂移空间变大。本次议息会议整体基调偏鹰背景下，芝商所数据显示，截至10月28日，市场预期12月将加息1次，并定价明年上半年将再加息2次。整体而言，短期美国通胀压力有增无减背景下，货币政策偏紧预期将对权益资产估值端继续形成压制。
　　策略方面，市场延续震荡筑底特征。近期，ETF在部分交易日呈现的大幅流入，不仅有效缓解了市场的下行风险，也令交投热情筑底企稳，成交出现恢复。市场三季报阶段即将结束，业绩真空期即将到来，题材股或借助这一时间窗口展开修复过程，一旦赚钱效应形成，情绪出现回升，将带动指数实现反弹过程。行业方面，整体延续“成长+红利”的哑铃型配置策略。可关注：（1）AI模型持续迭代降本有望推动AI应用与物理AI进入密集催化期下，计算机、传媒、机械设备行业的主题性投资机会；（2）市场绝对主线仍待确认，叠加中长期资金入市将获推进下，红利板块的配置价值；（3）AI景气相对占优且有望延续至2027年，叠加国产算力链渗透率有望逐步提升下，算力板块的逢低布局机会。
　　风险提示：行业景气不及预期、地缘政治风险、海外利率超预期上行