中南传媒发布2026年第三季度报告：（1）26Q1-Q3，公司营收82.64亿元，yoy-3.26%（按调整后，下同）；归母净利润10.97亿元，yoy-5.91%；扣非归母净利润10.9亿元，yoy-5.10%。26Q3单季度，公司实现营收24.21亿元，yoy+11.33%；归母净利润1.65亿元，yoy+9.94%；扣非归母净利润1.66亿元，yoy+8.15%。Q3教辅政策影响同比基本持平；增量主要来自教育出版与媒体业务。（2）三费率整体平稳，26Q1-Q3，销售费用14.28亿元，yoy+7.95%，销售费用率17.28%，yoy+1.79pct；管理费用11.56亿元，yoy-4.24%，管理费用率13.99%，yoy-0.14pct；研发费用0.39亿元，yoy-24.86%，研发费用率0.47%，yoy-0.13pct。
　　一般图书出版业务Q3同比提质，开拓AI+业务场景。26Q1-Q3，一般图书出版业务收入4.74亿元，yoy+0.68%；毛利率41.97%，yoy-3.23pct。26Q3，一般图书出版业务收入1.51亿元，yoy-0.60%，基本持平；毛利率36.91%，yoy+5.09pct。26Q3单季度经营质量同比改善。出版发行主业之外，公司积极拓展AI+业务落地，（1）推进AI内容产品，26年成立的子公司中南百景，主要打造AI仿真人剧、AI漫剧、AI互动影游，根据湖南省文创产业协会公众号，中南百景联合芒果TV出品的AI仿真人剧《神·笔》全网播放量超1亿次；（2）9月14日，公司公告拟以自有资金5亿元成立全资子公司中南知了有限公司，将教材教辅内容进行结构化、数字化转化。AI新业务或将带来新增长驱动，提升传统教材教辅资源价值，带动核心竞争力释放。
　　盈利预测与投资建议。我们预计2026-2028年公司的营业收入为124.52/126.67/129.75亿元，归母净利润为16.50/17.58/18.39亿元。公司主业稳健，在手资金充足，股息率位居教育出版公司前列（按照2026/10/28收盘价与2025年分红总额算得股息率为5.08%），AI+新业务有望带来新增长动能，参考可比公司，我们给予公司2026年15倍的PE估值，对应合理价值为13.78元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。在校学生数量减少；图书消费疲软；监管政策变化。