中南传媒发布2026年半年报：26H1实现营收58.43亿元（yoy-8.24%），归母净利润9.33亿元（yoy-8.25%），扣非归母净利润9.24亿元（yoy-7.15%）。公司收入下降主要受外部市场环境变化及学龄学生人口持续减少影响；但扣非净利润降幅小于收入，主要得益于成本优化和良好的费用控制。我们认为公司市占率处于行业头部，数字化平台用户规模继续扩大，核心内容与渠道壁垒仍然稳固，股东回报稳健，维持“买入”评级。
　　出版发行主业承压，内容优势与市场地位继续巩固
　　据开卷数据，26H1公司在全国图书综合零售市场实洋占有率为5.50%，位列行业第二；新书零售市场实洋占有率为8.20%，位列行业第一。一般图书出版销售码洋10.58亿元，同比+9.27%，营业收入3.22亿元，同比+1.29%，但毛利率为44.35%，同比-7.26pct，我们推测主因一般图书市场需求修复缓慢。发行端，湖南省新华书店实现营收38.01亿元、净利润5.65亿元；“四维阅读3.0”内容规模由80余本扩充至116本，省外评议教辅在山东、陕西等区域取得进展，体现公司优质内容供给和区域发行渠道优势仍然稳健。
　　数智化用户生态持续扩容，“出版+AI”能力逐步落地
　　数字教育方面，湖南教育社相关平台用户总数达1,160万人，半年新增90万人，访问量超3,200万次；“阅达教育”平台注册学生用户达787万人，“智趣新体育”覆盖2,006所学校、惠及183万名学生并建成196个智慧操场，“A佳教育”APP用户总数达655万人。公司依托湖湘文化大模型升级全媒体数据库、上线中南数字生产系统，并持续推进AI阅读、教育智能体等产品。
　　盈利预测与估值
　　我们维持公司26-28年归母净利润预测16.08/16.24/16.55亿元。我们切换为27年估值，可比公司Wind一致预期2027 PE均值11.38x，考虑公司出版发行龙头地位、稳健现金流与高比例分红优势，给予27年15x PE估值，目标价13.56元（前值：13.43元，26年15x PE）。维持“买入”评级。
　　风险提示：教材政策变动、一般图书销售不及预期、纸张成本上涨、数字化业务推进不及预期。