事件：公司发布2026年三季报，2026年前三季度实现营业收入58.20亿元，同比增长3.19%；实现归母净利润4.89亿元，同比增长13.49%；实现扣非归母净利润4.95亿元，同比增长19.15%。
　　核心观点：
　　公司业绩提速，单季利润弹性突出，毛利率改善与费用优化形成共振。2026年三季度单季，公司实现营业收入19.72亿元，同比增长2.24%；实现归母净利润1.83亿元，同比增长64.61%；实现扣非归母净利润1.81亿元，同比增长66.23%。前三季度公司毛利率约24.67%，同比提升约1.57个百分点；期间费用率约9.23%，同比下降约0.69个百分点。同时，联营企业投资收益0.06亿元，上年同期为-0.16亿元，由负转正，对利润形成正向贡献。
　　应收账款规模上升，现金流短期承压。截至2026年三季度末，公司应收账款53.39亿元，较期初48.39亿元增长约10.33%；合同资产0.30亿元，较期初下降61.86%，主要系合同资产达到应收账款确认条件。前三季度经营活动现金流量净额2.86亿元，同比下降45.77%，主要系购买商品、接受劳务支付的现金增加。债务结构方面，期末资产负债率约55.8%，较年初约51.3%有所上升。
　　可转债落地，装备配置中心项目推进。公司15亿元可转债于2026年8月14日起挂牌交易；调整后拟投入环卫设备配置中心项目11.47亿元、补充流动资金3.46亿元，合计14.93亿元。期末公司货币资金13.92亿元、交易性金融资产10.95亿元；在建工程0.50亿元，较期初增长326.69%，主要系在建工程投入增加。随着可转债资金到位，预计装备配置中心项目将持续推进。
　　盈利预测：我们预计公司2026-2028年实现营业收入分别为80.87/86.09/91.67亿元，同比增长4.72%/6.46%/6.48%，归母净利润分别为5.94/6.51/7.07亿元，同比增长6.39%/9.66%/8.62%，对应2026年10月28日收盘价，PE分别为11.22/10.23/9.42倍，EPS分别为1.49/1.63/1.77元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：项目进展不及预期；行业竞争加剧；政策转向风险；应收账款风险。