公司披露2026年三季报。2026年前三季度公司实现营收50.8亿元，同比增长21.6%；归母净利润为26.4亿元，同比增长123.8%，净利润增长主要系公司对联营企业和合营企业的投资收益增加所致。单季度来看，26Q3公司实现营收17.7亿元，同比增长16.1%，环比增长3.9%；归母净利润为1.2亿元，同比下降72.3%，环比下降63.0%，主要系公司部分对外投资基金项目的投资收益降低所致。26Q3经调整归母净利润约为5.4亿元，同比增长8.4%。
　　业绩维持稳健增长。①WPS 365业务：继续实现较快增长，26Q3实现收入2.7亿元，同比增长33.8%。WPS 365包含WPSOffice、WPS协作及企业级AI办公能力，公司持续推进产品智能化升级，面向组织级客户推出AI办公产品WPSComate，连接企业数据与业务系统，帮助企业沉淀和复用专业知识及业务经验，提升组织办公效率。②WPS个人业务：26Q3实现收入10.5亿元，同比增长16.8%，AI应用持续推进。公司持续推进AI产品迭代升级，推出AI原生办公产品全新版“灵犀”，作为个人办公助理，可实现从需求理解、任务执行到成果交付的工作闭环。③WPS软件业务：26Q3实现收入4.1亿元，同比增长5.8%。25H1受制于确认节奏放缓，软件业务同比下降2.1%，随后逐步修复，2025年全年累计实现营收增长15.2%；26H1收入同比增长33.4%，26Q3收入同比增长5.8%。去年同期基数较大导致增速暂缓，全年维持乐观预期。
　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为70.92亿元、85.25亿元、100.28亿元，同比增速分别为19.6%、20.2%、17.6%。结合公司业务属性，我们认为公司合理价值的判断更适用分部估值法，即订阅业务采用PS估值，WPS软件业务采用PE估值，公司2026年合理价值约为1348亿元，对应最新总股本数，则每股合理价值约290.55元，维持“买入”评级。
　　风险提示。C端用户支付意愿仍有待时间考量；国内其他平台公司自研办公应用的潜在竞争可能；企业内部应用效率提升较难量化；大模型厂商等潜在竞对的业务布局变化