投资事件：公司发布2026年中报：营业收入33.13亿元，同比增长24.69%，归母净利润25.18亿元，同比增长236.94%，扣非归母净利润为24.87亿元，同比增长241.99%，若剔除投资收益影响，经调整的归母净利润为10.87亿元，同比增长28.29%。
　　公司各业务线高速增长，企业盈利能力良好。公司业务线可分为WPS个人业务，WPS365业务和WPS软件业务。分业务来看，公司WPS个人业务收入20.14亿元，同比增长15.20%，其中国内WPS个人业务收入18.33亿元，同比增长13.19%，累计年度付费个人用户数达4825万，同比增长15.44%，海外WPS个人业务收入2610.13万美元，同比增长43.79%；WPS 365业务收入4.97亿元，同比增长60.84%，持续维持高增长；WPS软件业务收入7.22亿元，同比增长33.36%。公司各业务线实现高增长，推动公司整体业绩持续向好。报告期内，公司收入增速高达24.69%，经调整后归母净利润增速为28.29%，企业盈利能力表现优异。
　　推出WPS灵犀及Comate，打造AI原生办公产品生态。进入AI时代，公司围绕新时代的需求和AI大模型技术的变化，打造AI原生办公产品生态。目前公司已经推出面向个人用户的灵犀和面向组织级客户的WPSComate产品。灵犀定位为“专业个人办公助理”，WPSComate则帮助企业构建面向AI时代的“企业大脑”。AI原生办公产品生态的构建，有望提升公司产品性能，提升用户粘性，推动公司业务新环境下快速发展。
　　公司持续加大研发投入，重视产品服务体系升级。公司围绕“AI、协作、国际化”战略方向持续加大研发投入，提升公司产品及服务性能。报告期内，公司研发投入11.52亿元，同比增长20.17%，研发费用率为34.76%。公司研发人员规模为3962人，同比增长12.14%，公司仍在加大研发人员投入力度。
　　投资建议：考虑WPSAI产品加速落地，公司加大AI原生办公产品体系研发及推广力度等，我们对公司盈利模型进行调整。调整前，我们预计公司2026/2027年收入分别为67.38/76.61亿元，净利润分别为21.22/24.31亿元。调整后，我们预计公司2026/2027/2028年收入分别为71.17/84.98/99.53亿元，净利润分别为21.95/26.25/31.21亿元。由于2026年上半年投资收益对利润表影响较大，且投资收益主要按照权益法计量，我们预测的净利润为经调整后的净利润。考虑公司WPS个人业务及WPS 365业务维持高成长性，以及AI原生办公产品对公司业务的推动，我们给予公司“买入”评级。
　　风险提示：业务发展不及预期，市场竞争加剧，政策落地缓慢