核心观点
　　2026年上半年，公司业绩保持较快增长，实现营业收入33.13亿元，同比增长24.69%；实现归母净利润25.18亿元，同比增长236.94%；经调整归母净利润10.87亿元，同比增长28.29%。公司主营业务延续稳健增长趋势，AI相关产品持续迭代，推动办公软件智能化升级。随着AI办公产品商业化路径逐步清晰，公司长期成长空间有望进一步提升，预计公司2026-2028年营业收入分别为69.86/82.74/97.18亿元，同比分别增长17.83%/18.44%/17.46%；归母净利润分别为38.12/25.99/31.10亿元，同比分别变动+107.56%/-31.81%/+19.63%，对应PE分别为29/43/36倍，维持“买入”评级。
　　事件
　　2026年上半年，公司实现营业收入33.13亿元，同比增长24.69%；实现归母净利润25.18亿元，同比增长236.94%；实现扣非归母净利润24.87亿元，同比增长241.99%。
　　简评
　　Q2收入继续提速，经调整利润保持较快增长。2026H1公司实现营业收入33.13亿元，同比增长24.69%；归母净利润25.18亿元，同比增长236.94%，大幅增长主要受基金投资收益贡献；经调整归母净利润10.87亿元，同比增长28.29%。公司毛利率为84.90%，同比下降0.14pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为18.04%/8.36%/34.76%/0.00%，同比分别变动+0.04/+0.13/-1.31/+0.16pct。销售及管理费用率整体稳定，研发投入同比增长20.17%至11.52亿元，研发费用率随收入较快增长有所下降；财务费用率上升主要受汇兑损失影响。经营活动现金流净额6.43亿元，同比下降12.96%，剔除基金投资收益相关预缴所得税影响后同比仍实现增长。
　　单Q2公司实现营业收入17.00亿元，同比增长25.40%，较Q1的23.95%进一步提速；经调整归母净利润约5.07亿元，同比增长约24%，主营业务延续较快增长。
　　个人业务增速改善，WPS 365与WPS软件业务保持高增。分业务看，
　　1）WPS个人业务：2026H1实现收入20.14亿元，同比增长15.20%，单Q2收入10.39亿元，同比增长16.54%；国内累计年度付费用户数达到4825万，同比增长15.44%，国内ARPU为73.73元，同比下降3.40%，主要受折扣活动影响，后续有望逐步修复。海外个人业务收入2610万美元，同比增长43.79%，海外PC端月活设备数4783万，同比增长38.11%。
　　2）WPS 365业务：2026H1实现收入4.97亿元，同比增长60.84%，单Q2收入2.53亿元，同比增长60.88%。公司引入前线部署工程师模式，强化产品、技术、售前、交付及运营协同，上半年新增中核集团、中国铝业、中国石油、兴业证券等标杆客户，企业端进入规模化拓展阶段。
　　3）WPS软件业务：2026H1实现收入7.22亿元，同比增长33.36%，单Q2收入3.75亿元，同比增长34.41%，主要受益于党政信创采购需求释放及政务数字化项目落地；安全可靠测评产品范围持续扩充，信创产品能力及适配生态进一步完善。
　　双智能体完善AI办公入口，用量计费打开商业化增量。7月15日，公司同步发布面向个人用户的灵犀专业版和面向组织客户的WPSComate。灵犀专业版可结合用户历史文档、项目上下文及个人偏好调用文档、表格、浏览器等工具，并依托WPS原生能力直接交付可编辑、可审阅、可溯源的Office文件；WPSComate通过三通、两管、一平台连接企业知识、数据、业务系统及模型资源，统一管理Token成本、权限和安全，目前已在11大领域落地26个典型专家场景。公司在个人端探索“订阅+AI用量”、企业端探索“席位+AI用量”的商业模式，云端文档积累、Office原生交付及组织级数据连接能力构成相较通用AI产品的差异化优势，有望逐步推动AI能力转化为会员及企业服务收入增量。
　　投资建议：考虑公司主营业务保持较快增长，AI办公产品持续迭代并逐步推进商业化，同时WPS 365及机构业务具备较大发展潜力，公司长期成长空间较为明确。预计公司2026-2028年营业收入分别为69.86/82.74/97.18亿元，同比分别增长17.83%/18.44%/17.46%；归母净利润分别为38.12/25.99/31.10亿元，同比分别变动+107.56%/-31.81%/+19.63%，对应PE分别为29/43/36倍，维持“买入”评级。
　　风险分析
　　（1）AI商业化进展不及预期：若WPSAI用户渗透率、付费转化率低于预期，可能影响公司AI业务增长；（2）行业竞争加剧：AI办公领域竞争持续加剧，可能对公司市场份额及产品定价能力产生影响；（3）AI产品落地效果不及预期：若AI功能与实际办公场景结合效果不及预期，可能影响产品推广及商业化进程；（4）机构业务推进不及预期：信创采购需求受政策、预算等因素影响，相关业务拓展存在一定不确定性。