核心观点
　　9月美国新能源汽车销量10.89万辆，同比-43.3%，环比+11.7%，渗透率8.2%，同比-6.6pct，环比+1.3pct。其中纯电销量9.55万辆，同比-40.5%，环比+16.7%；插混销量1.34万辆，同比-57.6%，环比14.6%。9月新能源车同比持续承压，但同比降幅环比8月收窄4.7pct，主要系25Q3受7500美元联邦税收抵免即将终止影响，美国新能源车市场同期大量抢购所致。当前美国电车销量增长仍然处于政策驱动的阶段，特朗普OBBB法案下电动化趋势缓慢，预计2026年美国新能源汽车销量约117万辆，同比-28%。
　　行业动态信息
　　9月美国新能源汽车销量10.89万辆，同比-43.3%，环比+11.7%，渗透率8.2%，同比-6.6pct，环比+1.3pct。其中纯电销量9.55万辆，同比-40.5%，环比+16.7%；插混销量1.34万辆，同比-57.6%，环比-14.6%。1-9月累计销量85.59万辆，累计同比-35.6%，累计渗透率约7.0%，同比-3.6pct。
　　9月新能源车同比持续承压，主要系25Q3受7500美元联邦税收抵免即将终止影响，25年9月销量19.20万辆，同比+50.6%，同期基数较高。特斯拉9月市占率环比进一步提升，主要系特斯拉销量同比降幅明显小于行业整体，剔除特斯拉后其他车型销量5.21万辆，同比-56.8%，受同期抢装影响更为显著。
　　销量排名方面，特斯拉仍居榜首，但仍处于同比下滑通道。9月特斯拉Model Y/3销量3.80/1.71万辆，环比+36%/+43%，市占率34.9%/15.7%；RAV4/IONIQ 5销量0.55/0.29万辆，环比+32%/-23%，市占率5.1%/2.7%，位列三四。
　　政策方面，1）美国总统特朗普宣布25年4月3日/5月3日起对所有进口汽车/汽车零部件加征25%关税，6月以来高基数效应逐步消退，销量同比压力边际减轻；2）25年9月30日已提前终止电车的税收抵免，削弱了电动车的价格竞争力，降低消费者购买电动车的经济动力；但敏感外国实体限制（FEOC）同时失效，可能为中国电池制造商带来新的定点机会，并有利于铁锂动力电池渗透率的提升。26年1-9月原补贴车型合计销量51.92万辆，市占率61.1%，销量同比-28.9%；剔除特斯拉Model Y/3后合计销量15.25万辆，市占率18.0%，销量同比-50.8%。26Q3受同期抢装影响，原补贴车型同比销量持续承压，其中特斯拉以外其他车型同比降幅自7月起超过特斯拉，预计26Q4起同比压力将明显缓解。
　　投资建议：当前美国电车销量增长仍然处于政策驱动的阶段，特朗普OBBB法案下电动化趋势缓慢，政策向油车倾斜压低新能源车渗透率，预计2026年美国新能源汽车销量117万辆，同比-28%。看好宁德时代、海亮股份、科达利、海伦哲、鼎胜新材、恩捷股份、中伟股份、新宙邦、多氟多、天赐材料、尚太科技、亿纬锂能、华友钴业、容百科技、国轩高科、天奈科技、贝特瑞、中科电气等。
　　风险分析
　　1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到需求疲软影响而不及预期，进而影响产业链盈利能力和估值。
　　2）政策波动风险：当地市场仍在消化2025年9月联邦7500美元抵免终止后的冲击，政策再度摇摆将加剧销量不确定性。
　　3）原材料价格波动超预期：26年以来原材料价格出现阶段性大幅波动，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，对产业链相关公司盈利能力影响较大。
　　4）锂电产业链重点项目推进不及预期：重点项目的推进是相关公司支撑营收和利润的关键，也是成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩，同时影响产业链稳定性。