投资要点
　　据公司公告，2026Q1-Q3，公司实现营收142.90亿元，同比+14.90%，归母净利润9.13亿元，同比+1089.81%，扣非归母净利润3.69亿元，同比+562.55%。2026Q3，公司实现营收46.37亿元，同比+9.82%，环比-13.03%，归母净利润3.51亿元，同比+1562.87%，环比+94.07%，扣非归母净利润0.23亿元，同比0.60%，环比-92.38%。
　　受下游需求疲软影响，Q3瓶片价差有所承压
　　受地缘冲突影响，2026Q3聚合成本有所上升。据Wind、CCF数据，2026Q3我国PTA/MEG价格平均约为6286/5728元/吨，环比分别-2.1%/+18.4%，聚合成本约为7293元/吨，环比+2.6%。但需求端来看，尽管下游终端用户原料库存相对较低，但对补货持谨慎态度，通常采用小批量、高频、需求导向的采购模式，不愿大量囤积。在此背景下，尽管聚合成本持续走高，但瓶片价格传导不畅，价差有所收窄。据Wind、百川盈孚数据，2026Q3我国瓶片均价约为7790元/吨，环比7.8%，价差约为497元/吨，环比-62.8%。从盈利角度来看，行业7月份尚可实现微利，但8/9月份转亏，亏损一度扩大至单吨200-300元。
　　展望Q4，我们认为瓶片价差有望改善
　　据Wind、百川盈孚数据，10月23日当周，我国聚酯瓶片价差约为888元/吨，单吨利润约为310元，相较于9月底明显改善。主要是（1） PTA/MEG价格相较于9月底分别-3%/-15%，成本端压力有所减小。（2）据CCF，9月以来行业负荷持续走低（据百川盈孚数据，2026年9月聚酯瓶片开工率为57.3%，环比17.5Pcts），特别是部分主流瓶片大厂减停产力度较大，现货大幅升水。展望后续，Q4淡季背景下行业整体开工率预计仍保持低位，瓶片预计或处于供需双弱下的紧平衡状态，瓶片价差有望继续改善。截至2026H1，公司已建成年产300万吨聚酯瓶片产能，并配套60万吨乙二醇产能，有望持续受益。
　　长期来看，公司多个项目稳步推进，打开长期成长空间
　　截至2026H1，印度尼西亚工厂年产75万吨食品级PET新材料项目、150万吨SSP瓶级聚酯切片项目、生物基呋喃聚酯项目、PET化学法再生技术项目、高耐热共聚酯项目等稳步推进。同时，拟建热电联产项目、首座年处理5万吨废料的生物酶解聚PET再生项目。公司多个项目稳步推进，将进一步巩固公司在全球瓶片行业的龙头地位，并拓宽未来成长边界。
　　盈利预测与估值
　　瓶片价差有望逐步回暖，公司乙二醇和海外布局贡献额外利润增量，同时公司多个项目稳步推进，打开长期成长空间。我们预计2026-2028年公司实现归母净利润10.91/12.02/14.46亿元，EPS为1.88/2.07/2.49元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　油价以及原材料成本波动；下游需求不及预期；行业竞争加剧；海外项目进展不及预期；项目建设不及预期。