投资要点
　　据公司公告，2026H1，公司实现营收96.52亿元，同比+17.52%，归母净利润5.62亿元，同比+910.09%，扣非归母净利润3.46亿元，同比+971.52%。2026Q2，公司实现营收53.33亿元，同比+24.18%，环比+23.45%，归母净利润1.81亿元，同比+2262.49%，环比-52.45%，扣非归母净利润3.06亿元，同比+1317.74%，环比+659.18%。
　　2026Q2瓶片景气明显回升，公司扣非净利润同环比高增
　　需求端，3-5月为瓶片传统旺季，但Q2地缘局势紧张导致部分海外瓶片工厂宣布不可抗力，国际订单部分转向国内，带动国内瓶片库存去化。供给端，由于原料紧张以及瓶片头部企业仍维持协同减产，国内瓶片装置负荷提升空间相对有限，Q2瓶片供需格局整体偏紧。据Wind数据，2026Q2聚酯瓶片价差为1336.04元/吨，同比+280.1%，环比+88.8%。2026H1，公司瓶级PET产品实现营收92.26亿元，同比+15.19%，毛利率为9.64%，同比+6.46Pcts。2026Q2，公司实现归母净利润1.81亿元，扣非归母净利润3.06亿元，同比+1317.74%，环比+659.18%，主要受公允价值变动损益-2.6亿元影响。
　　展望下半年，公司盈利水平仍有望保持较高水平
　　（1）2026Q3，受上游原材料价格持续上涨以及需求端步入淡季的影响，瓶片价差有所承压。但我们看到，行业同时也在积极的调整经营策略，据CCF，8月中下旬开始，聚酯瓶片行业开启新一轮集中减产潮，涉及的实际新增减停产能已超过500万吨（包含部分降负），约占行业产能的22.8%左右，叠加前期已经减停部分，预计至9月聚酯瓶片装置平均负荷将下降至72%附近，瓶片价差有望逐步回暖。（2）据百川盈孚数据，7-8月份国内乙二醇价格平均为5046元/吨，相较于2025Q3 +13.4%，相较于2026Q2 +4.3%。截至2026H1，公司拥有乙二醇产能60万吨，有望充分受益。（3）公司尼日利亚30万吨/年食品级PET新材料项目于8月投产，10万吨乙二酸项目也有望于年内投产，有望公司下半年业绩带来增量。
　　长期来看，公司多个项目稳步推进，打开长期成长空间
　　截至2026H1，印度尼西亚工厂年产75万吨食品级PET新材料项目、150万吨SSP瓶级聚酯切片项目、生物基呋喃聚酯项目、PET化学法再生技术项目、高耐热共聚酯项目等稳步推进。同时，拟建热电联产项目、首座年处理5万吨废料的生物酶解聚PET再生项目。上述项目将进一步巩固公司在全球瓶片行业的龙头地位，并拓宽未来成长边界。
　　盈利预测与估值
　　瓶片价差有望逐步回暖，乙二醇和海外布局贡献额外利润增量，同时公司多个项目稳步推进，打开长期成长空间。我们预计2026-2028年公司实现归母净利润10.31/12.03/14.65亿元，EPS为1.78/2.07/2.53，首次覆盖，予以“买入”评级。
　　风险提示
　　油价以及原材料成本波动；下游需求不及预期；行业竞争加剧；海外项目进展不及预期；项目建设不及预期