事件：公司发布2026年三季报，前三季度公司实现营收12.88亿元，同比下降47.81%；归母净利润-0.72亿元，去年同期1.25亿元；扣非归母净利润-0.79亿元，去年同期1.17亿元。业绩波动主要受客户单位总体合同签订进度影响，收入确认节奏放缓。
　　交付确收节奏影响短期业绩，静待需求释放
　　受客户单位总体合同签订进度影响，公司前三季度收入确认节奏放缓，业绩短期承压。单季度看，3Q26营收同比下降53.2%、环比下降28.1%至3.58亿元，归母净利润为-0.24亿元，去年同期为0.08亿元，环比减亏。盈利能力方面，3Q26毛利率同比提升6.2pct至22.0%，环比提升6.8pct；前三季度毛利率同比下降2.0pct至18.4%，净利率同比下降11.7pct至-7.2%。公司存货、预付款项较26H1末均有增长，公司积极备产备货，需求释放后业绩有望逐步恢复。
　　围绕“8+3”技术体系深化布局，导航主业地位稳固
　　公司构建“8+3”技术体系，巩固导航控制技术在制导控制领域的领先地位。同时，公司打造“导航控制、弹药信息化、无人系统”三大产业生态，加快科研成果转化与产业化落地。公司保持高研发投入，前三季度研发费用1.79亿元，为后续型号任务与订单获取奠定基础。
　　费用管控效果显现，经营性现金流改善明显
　　公司控费效果显著，前三季度公司期间费用3.54亿元，同比下降11.63%，其中销售费用0.29亿元，同比下降21.07%；管理费用1.57亿元，同比下降6.21%；研发费用1.79亿元，同比下降11.86%。现金流方面，前三季度经营活动产生的现金流量净额为5.54亿元，上年同期为-1.96亿元，经营性现金流改善明显。
　　投资建议：
　　我们预计公司26/27年净利润分别为-0.30/1.81亿元。考虑到公司是兵器集团导航控制和弹药信息化稀缺资产，处于产业链关键节点且产业景气度较高，我们给予公司12个月目标价16.00元，维持买入-A的投资评级。
　　风险提示：需求不及预期，研发进度不及预期，产品降价等。