虹软科技26Q1-Q3实现营收6.51亿元（yoy+3.81%），归母净利0.95亿元（yoy-32.78%），扣非净利0.64亿元（yoy-42.79%）。其中Q3实现营收2.12亿元（yoy-2.56%），归母净利0.18亿元（yoy-65.93%），扣非净利0.08亿元（yoy-79.8%）。公司Q3利润有所回落，主要受移动智能终端、车载AI和新兴赛道业务人力投入加大，费用支出增加等因素影响。公司深耕AI视觉解决方案，汽车业务持续增长，新兴赛道布局效果初显，维持买入评级。
　　营业收入维持稳健，人力支出压缩利润空间
　　2026Q1-Q3公司营业收入相对稳健，为6.51亿元，同比+3.81%，营业利润为1.04亿元，同比-29.88%。其中26Q3营收为2.12亿元，同比-2.56%，营业利润为0.18亿元，同比-65.52%，利润收窄主要受公司持续加大移动智能终端、车载AI等核心业务和新兴赛道的人力投入，职工薪酬、社保费用增加影响。26Q1-Q3公司研发费用增长明显，为3.64亿元，同比+16.83%，销售费用、管理费用有所增长，分别为1.08亿元、0.58亿元，同比+7.61%，+11.23%。公司经营现金流边际下降，为0.93亿元，同比-38.46%，销售毛利率维持高位，达88.68%，同比+0.52pct。
　　智能终端业务营收维持稳定，智能汽车收入增长稳健
　　26Q1-Q3公司移动智能终端视觉解决方案实现营收5.12亿元，同比增长0.14%，整体保持稳定，“技术创新+市场占有”双轮驱动战略效果初步显现，并持续将计算摄影、计算机视觉、深度学习等优势技术推广至智能相机、具身智能场景，未来有望放量。车载AI视觉解决方案实现营收1.24亿元，同比+18.23%，SouthLake平台逐步开始规模出货，并有多款配套产品逐渐完成认证，公司有望伴随汽车行业环境修复和新产品落地继续维持车载AI业务业绩增长。
　　视觉AI产品亮相骁龙峰会，赋能端侧移动旗舰体验
　　2026年9月22日，公司多项视觉AI技术亮相骁龙峰会。公司依托高通端侧AI能力、新一代Qualcomm Hexagon NPU与AIISP能力，推出多设备AI影像解决方案、VLM姿态引导解决方案等。多设备AI影像解决方案支持智能眼镜与手机协同，通过智能眼镜影像采集与预处理、手机终端后处理与影像增强分工，实现第一视角摄影功能；VLM姿态引导解决方案融合前沿视觉大模型，通过AI分析拍摄场景，提供实时可视化拍姿指导辅助人像拍摄。我们认为，伴随端侧AI应用逐步成熟，公司视觉AI产品应用空间广泛，有望实现长期增长。
　　盈利预测与估值
　　考虑到公司研发投入增长，我们下调公司26-28年EPS至0.63/0.96/1.35元（前值为0.75/1.03/1.35元，对应下调15%/7%/0%）。可比公司27年均值PE为54倍（iFind），给予公司27年目标PE 54倍，对应目标价51.42元（前值58.30元，对应26PE 78倍），维持买入评级。
　　风险提示：智能终端销量及智能汽车量产不及预期；AIGC等推进不及预期