▌海外策略
　　一、海外宏观
　　①中东风险推高油价，布油升至117美元；
　　② AI信用担忧传导至股市，费半和纳指领跌；
　　③法国骚乱+意大利财政担忧升温，避险资金外溢至美债。美国股跌债涨，避险资产内部分化，10Y美债利率下破5%，黄金大跌4%。
　　二、海外策略：美债成避险首选，关注美股财报和黄金支撑
　　美债：顶部确认，避险是主因。AI信用风险引发美国股债平衡、企业信用利差走阔强化避险需求，欧洲避险资金从欧债转向美债，交易性因素助推10Y美债利率下破5%，但趋势下行还需等待。
　　黄金：等待修复，关注4000支撑。市场转向避险，但黄金大跌4%，主要是加息预期对黄金零息资产压制、美债收益对黄金的挤出、科技股调整引发的保证金挤兑。调整后的黄金震荡修复可期，聚焦10/29的10月FOMC、PCE。
　　美股：短期谨慎，防御为主。分子端AI信用裂缝扩大，对财报成色验证更为严苛，关注下周谷歌、微软、亚马逊财报的资本开支指引与回报表述，延续优质科技成长和防御底仓配置。
　　▌国内策略
　　一、A股策略：止跌企稳信号已现，把握低位主题轮动和科技超跌反弹机会
　　（1）大势研判：止跌企稳信号已现。本轮A股下跌（2026年6月至今）和2015年6-8月、2021年11月-2022年4月有一定的可比性，都是回撤超过50%、两段式下跌、破位+恐慌加速下跌。
　　目前微观筹码出清进入尾声，政策托底宽基ETF放量，周五深V阳线大逆转，止跌企稳信号已现，但外部核心矛盾AI资本开支和汇报仍在验证中，大概率是震荡反弹。
　　参考2015年（8/26–12/23），持续78个交易日，创业板指反弹47%。2022年（4/27–7/5），持续46个交易日，创业板指反弹31%。
　　（2）行业选择：
　　①低位主题轮动（筹码结构较好且有产业催化的机器人、AI应用、军工、创新药等）；
　　②科技超跌反弹（超跌修复的光模块、PCB、国产算力、半导体材料与设备等）。
　　▌周度复盘
　　市场表现：全A指数持续回落，创业板继续领跌，中盘逆势微涨，计算机、机械、汽车涨幅居首，综合、煤炭、地产跌幅居前。
　　资金情绪：成交微幅降温，行业轮动提速，拥挤度底部反弹，宽基ETF放量至千亿规模，融资净卖出趋势延续但规模有所收敛
　　（1）成交情况：A股市场微幅降温，5MA成交处于1.58万亿，行业轮动速率反弹提速。TOP5%拥挤度底部反弹至43.6%，TMT拥挤度小幅反弹，行业集中度电子、机械、计算机提升显著，人形机器人&物理AI升温显著，AI硬件多线维持降温。
　　（2）流向动态：宽基ETF放量至千亿规模，股向债再平衡倾向同步延续，融资百亿规模净卖出但环比有所收敛
　　①股票型ETF放量至千亿规模净流入（+1539亿）。宽基ETF千亿规模入场（+1552亿），沪深300中百亿规模净流入显著居首，创业板指、科创50、中证500、上证50均实现小百亿规模净流入。股向债再平衡倾向同步延续，债券ETF持续净流入（+354亿）；
　　②融资净卖出趋势延续但规模小幅收敛（-570亿），融资买入占比阶段底部小幅反弹，电子、电力、通信净卖出居前。
　　▌风险提示
　　国内政策不及预期；海外地缘政治扰动。