主要观点
　　主要结论：本周迎来全球央行超级周，美联储、欧央行将于周四公布利率决议，日央行将于周五公布利率决议。目前，市场预期三大央行均将维持利率不变。此次美联储会议看点或在于，沃什如何看待和解释上次会议以来的金融条件变化，也可侧面观察资产价格在沃什框架中的重要性。9月FOMC会议上，沃什明确加息是“撤除了一部分宽松”，宽松与否的标准受“金融条件”影响较大。上次会议以来美国金融条件趋紧，彭博美国金融条件指数明显下行，已低于2025年9月份的水平。近期金融条件收紧主要受美股下跌和美债利率上行驱动，如果沃什认可资产价格驱动的金融条件收紧，或侧面表明资产价格在沃什框架中的重要性较高，但也可能造成“镜厅效应”和“美联储看跌期权”的结果。如果不认可，是否需要区分金融条件的“质量”？——即由信用利差显著走阔、融资条件实质性恶化驱动的收紧，其政策权重可能明显大于单纯资产价格下跌驱动的收紧。但要做此区分，金融条件的限制性标准将会更加模糊。
　　过去一周（10月19日-23日）重要经济数据回顾
　　美联储加息预期继续回落。截至10月23日，市场定价的10月份加息概率为9.4%，前一周为17.2%；年内的加息次数为0.85次，前一周为1.01次；到2027年底，剩余的累计加息次数为2.68次，前一周为2.75次。
　　美国：10月份标普制造业PMI初值高于预期、服务业PMI初值略低于预期。10月份密歇根消费者信心指数终值好于预期，但绝对水平依然处于1950年代有数据以来的历史低位。
　　欧元区：10月份标普制造业和服务业PMI初值均低于预期。
　　日本：10月份标普制造业PMI初值边际回落、服务业PMI初值高于前值。9月份CPI数据符合预期。9月份贸易余额低于预期。
　　本周（10月26日-30日当周）重点经济数据和事件发布节点
　　本周四将公布三季度美国GDP。截至10月20日，亚特兰大联储GDPNow模型对三季度美国GDP环比折年率的预测为3.5%（10月16日预测值为3.6%）；截至10月23日，纽约联储Staff Nowcast模型的预测值为2.67%（10月16日预测值为2.67%）；彭博一致预期为3.2%。二季度的实际值为2.2%。
　　美国重点数据公布：9月份耐用品订单环比初值、10月份咨商局消费者信心指数、9月份新屋销售（10/27），10月份FOMC利率决议、三季度GDP环比折年率、9月份个人收入和支出和PCEPI（10/29）。
　　欧元区重点数据公布：10月份欧央行利率决议（10/29），三季度GDP环比、9月份失业率（10/30）。
　　日本重点数据公布：10月份日央行利率决议、10月份东京CPI数据、9月份失业率、9月份社会消费品零售总额同比、9月工业产值环比初值（10/30）。
　　本周高频经济数据跟踪
　　1、金融层面：1）彭博美欧金融条件指数继续收紧。2）法德、意德利差明显扩大。截至10月23日，10年期法德国债利差为169.8 BP，较前一周扩大33.3BP；欧债危机时期的峰值约为190 BP。3）高收益美元公司债最差收益率利差继续扩大。4）离岸美元流动性边际小幅收紧。
　　2、增长层面：美国初请失业金人数好于预期。美国经济活动指数上行、德国经济活动指数继续小幅改善。美国红皮书商业零售同比增速小幅回落，美国30年按揭贷款利率小幅回落但仍在高位（目前7.32%）。
　　风险提示：海外经济数据搜集不全，存在偏差。