主要观点：
　　周专题：深度调整后，哪些标的具备长期配置价值
　　轻纺行业当前估值处于历史较低水平。截至2026年10月20日，轻工制造行业整体PE（TTM）为32.25倍，纺织服饰行业整体PE（TTM）为24.22倍，分别处于近十年以来约82.26%和45.80%的历史分位。轻纺行业经历需求放缓、地产链承压、出口扰动及估值调整后，整体估值已处于较低区域。
　　部分公司股价已经较充分反映悲观预期，估值具有性价比。我们对轻工和纺服行业内的所有上市标的的PE（TTM）和PE（2026E）进行梳理，以低于15倍的双重估值门槛筛出具备一定安全边际和性价比的标的。该方法兼顾已实现利润与预期利润，有助于减少单一估值口径造成的误判，并在行业整体估值之下寻找具备安全边际和估值修复潜力的标的。
　　根据我们的筛选，轻工制造行业中，太阳纸业、永艺股份、林平发展、建霖家居、紫江企业、仙鹤股份、顾家家居、昇兴股份、欧派家居、匠心家居等标的PE（TTM）和PE（2026E）均低于15x，且处于近10年估值分位数50%以下水平。
　　太阳纸业：PE（2026E）/PE（TTM）为10.11/11.30倍，近10年估值分位28.87%。2026H1营收208.62亿元、同比+9.15%，归母净利19.51亿元、同比+9.60%，经营现金流33.66亿元、同比+77.74%。公司林浆纸一体化推进，木浆自给率与吨纸成本优势领先同业，“四三三”结构平滑单一纸种波动；7月投建南宁50万吨浆、60万吨特种纸项目，8月完成股权激励授予。
　　建霖家居：PE（2026E）/PE（TTM）为11.09/12.73倍，近10年估值分位47.73%。2026H1营收28.28亿元、同比+18.49%，归母净利2.06亿元、同比-13.57%，但扣非仅-6.05%、公司称剔除汇率因素后毛利率基本稳定、净利率稳中有升，承压源于汇兑、原材料与泰国基地爬坡而非需求走弱。北美卖场直供与跨境电商放量，承诺2026-28年分红率不低于60%。
　　匠心家居：PE（2026E）/PE（TTM）为13.55/14.76倍，近10年估值分位33.66%。2026H1营收15.65亿元、同比-6.94%，归母净利3.08亿元、同比-28.79%，汇率与关税形成扰动：汇兑损失1.56亿元，税率由10%上调至25%减少利润总额0.34亿元。但核心产品均在越南本地制造、非转口贸易，成本稳定性优于同行；毛利率38.63%、同比+0.23pct，ODM份额提升叠加“店中店”渗透。
　　根据我们的筛选，纺织服饰行业中，鲁泰A、健盛集团、开润股份、报喜鸟、百隆东方、台华新材、老凤祥、浔兴股份、森马服饰等标的PE（TTM）和PE（2026E）均低于15x，且处于近10年估值分位数50%以下水平。
　　健盛集团：PE（2026E）/PE（TTM）为10.64/9.45倍，近10年估值分位仅2.57%，处纺服板块估值最低区间。2026H1营收12.11亿元、同比+3.40%，归母净利1.75亿元、同比+23.23%，毛利率30.46%、同比+2.29pct创近五年同期新高，ROE 8.82%、同比+3.14pct。越南基地净利率升至10%-11%、贵州鼎盛达19%，海外产能盈利爬坡；回购5.99%股本用于注销，中期分红率55.6%。
　　开润股份：PE（2026E）/PE（TTM）为10.80/11.84倍，近10年估值分位仅1.56%，处上市以来估值底部。2026H1营收25.49亿元、同比+5.02%，归母净利2.11亿元、同比+13.06%，扣非+16.29%，ROE 9.77%、同比+1.34pct，利润端重回双位数增长。箱包代工基本盘稳固，服装代工处放量初期，中国、印尼、印度产能协同；品牌端“90分”与小米渠道加速出海，双轮驱动空间打开。
　　森马服饰：PE（2026E）/PE（TTM）为13.58/14.26倍，近10年估值分位22.28%。2026H1营收67.22亿元、同比+9.32%，归母净利4.79亿元、同比+47.45%，扣非+59.27%，修复弹性居纺服板块前列；毛利率47.81%、同比+1.11pct，存货周转天数157天、同比加快，经营现金流由-2.77亿元转为+2.69亿元。童装收入同比+11.92%，线上占比升至45.29%，中期分红率84.32%。
　　一周行情回顾
　　2026年10月19日至10月23日，上证综指下跌0.69%，深证成指下跌1.09%，创业板指下跌3.18%。分行业来看，申万轻工制造下跌2.43%，相较沪深300指数-0.87pct，在31个申万一级行业指数中排名24；申万纺织服饰下跌1.66%，相较沪深300指数-0.09pct，在31个申万一级行业指数中排名17。轻工制造行业一周涨幅前十分别为华瓷股份(+27.24%)、明月镜片(+23.01%)、双枪科技(+20.67%)、尚品宅配(+18.84%)、四通股份(+13.67%)、天振股份(+9.42%)、永艺股份(+8.66%)、岳阳林纸(+6.12%)、裕同科技(+5.65%)、东港股份(+5.41%)，跌幅前十分别为通达创智(-24.64%)、森鹰窗业(-16.07%)、梦天家居(-15.32%)、爱丽家居(-14.17%)、山东华鹏(-12.41%)、顶固集创(-10.84%)、新宏泽(-10.77%)、松霖科技(-10.66%)、美盈森(-10.26%)、德尔未来(-10.07%)。纺织服饰行业一周涨幅前十分别为恒辉安防(+25.62%)、南山智尚(+14.95%)、云中马(+10.24%)、乔治白(+10.11%)、金春股份(+9.45%)、朗姿股份(+8.73%)、ST天创(+8.54%)、飞亚达(+5.18%)、探路者(+5.1%)、新华锦(+4.32%)，跌幅前十分别为萃华珠宝(-59.74%)、七匹狼(-16.5%)、红豆股份(-1