公司发布2026Q3业绩公告，收入及利润表现均超预期。2026年前三季度收入40.84亿元，同比增长17.26%，归母净利润2.25亿元，同比增长17.38%，扣非归母净利润2.24亿元，同比增长21.28%；2026Q3收入15.45亿元，同比增长19.42%，归母净利润0.88亿元，同比增长49.14%，扣非归母净利润0.89亿元，同比增长61.07%。估计还原汇兑影响后，经营利润表现更优。
　　公司外销α正在兑现，收入势能延续、且利润率修复。存量客户份额提升+新客户开拓+升降桌等新品类放量，且中长期公司提份额空间较大，我们预计公司收入势能延续。公司坚持“数一数二”市场战略不动摇，全面升级TOP国家TOP客户2.0管理体系，围绕客户分级、产品匹配、商机管理三大维度精细化运营，深入推进大客户价值营销全覆盖，加快拓展新市场、新渠道、新客户。持续建设并充分发挥海外生产基地优势，越南基地竞争优势显著，罗马尼亚基地自2023年投产以来加快新品导入和产能爬坡，巩固和提升存量客户业务份额，同时积极开拓新客户。大力开拓非美市场，加快推进销售组织“走出去”，围绕薄弱市场和新兴市续布局多个海外办事处，提高对客户需求的洞察和响应速度，加快提升目标市场渗透率。
　　积极拓展国内市场，提升品牌心智。公司持续优化“品牌牵引、产品经营、内容营销、渠道协同、服务闭环”的全链路经营模式。在产品端，持续升级FLOW 550旗舰产品，迭代推出沃克300主销产品，产品美学与功能体验明显提升，形成“沃克-FLOW”全价格带覆盖格局。在渠道端，线上聚焦天猫、京东、抖音等平台，强化产品经营理念，促进流量有效转化；线下加快自主渠道品牌化建设，2B业务持续深化区域渠道商落地服务和业务开拓，同时着力突破标杆大客户；加快线下旗舰店等零售渠道布局，同步深化终端标准化建设与标杆门店打造，推动市场份额和品牌影响力实现双重跃升。
　　在原材料上涨背景下盈利能力同环比均有改善，得益于内部供应链变革及彰显对客户定价权。2026Q3公司毛利率为22.04%，同比提升1.58pct、环比提升0.06pct，Q3净利率为5.71%，同比提升1.18pct、环比提升1.10pct。2026Q3公司期间费用率为14.76%，同比提升0.07pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为6.41%、3.88%、2.91%、1.55%，分别同比-0.70、+0.10、-0.18、+0.86pct，财务费用率同比提升主要系汇兑损失所致。在原材料涨价背景下，公司毛利率同环比均有改善，得益于积极推动供应链变革、持续修炼内功、以及彰显对客户定价权。
　　公司持续修炼内功，外销α正在兑现，产品力领先，绑定优质客户资源，海外基地助力份额提升，非美市场打开成长空间；悦己消费催生人体工学椅高潜赛道，永艺内销品牌乘势而起。我们维持2026-2028年公司归母净利润预期为3.34、4.25、5.10亿元，2026-2028年同比增速分别为43.5%、27.4%、19.8%，对应PE分别为11、8、7倍，性价比突出，维持“买入”评级。
　　风险提示：终端消费修复不及预期，内销品牌竞争加剧。