10月19日至10月23日，两融资金继续流出；ETF资金更明显地通过宽基ETF增加配置，行业主题端则围绕机器人、消费、国防军工、人工智能等方向择机加仓。
　　一、两融流出
　　总体来看，两融交易额占A股交易额比重在“均值-2STD”附近企稳，但两融余额持续下降至2.5万亿以下。具体来看，指数成分两融多数净流出；分行业来看，几乎所有行业去杠杆，电力设备、有色、通信等行业去杠杆幅度较大；分市值来看，大市值股票去杠杆幅度较大。
　　二、宽基ETF获大幅加仓
　　10月19日至23日，ETF资金呈现“宽基大幅加仓、行业主题分化”的特征。宽基ETF全周累计净流入约1552亿元，其中周四、周五合计净流入约1071亿元，占全周近七成，后半周加仓明显提速。沪深300净流入约636亿元，双创方向也净流入近500亿。
　　行业和主题ETF同期净流出约51亿元，资金选择更为分化：半导体、有色和煤炭ETF分别净流出约22亿元、17亿元和11亿元，机器人、消费和人工智能等方向则获得净流入。整体来看，资金通过宽基ETF增加配置的意愿较强，行业主题端仍在进行结构性调整。
　　三、风险偏好回升
　　周四、周五中证1000（IM）、中证500（IC）股指期货合约数快速上升，伴随着基差贴水收窄，反映后半周多头开仓量较大。
　　四、外资
　　北向资金成交占比维持高位。从10.14-10.21的EPFR数据来看，外资继续流出A股，同时流入港股。
　　风险提示：海外AI技术进展不及预期、美伊局势出现不确定性、美联储超预期收紧，信息更新不及时等。