>> 中泰证券-洛阳钼业(603993)铜金产量持续增长，成本上涨影响利润-261025
| 上传日期： |
2026/10/26 |
大小： |
211KB |
| 格式： |
pdf 共4页 |
来源： |
中泰证券 |
| 评级： |
买入 |
作者： |
刘洋,陈琪玮 |
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此报告为加密报告 |
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公司26Q3业绩环比较稳定。据公司财报，26Q3公司实现营业收入720亿元，同比+42%，环比+4%，归母净利润79亿元，同比+40%，环比-6%，基本每股收益0.37元/股，经营净现金流-29亿元，同比-174%，环比-157%，资产负债率53.35%，较26Q2末+1.19PCT。
26Q3公司铜、金产量环比均小幅上升。据公司财报，26Q3公司生产铜20.87万吨、钴3.44万吨、钨1538吨、钼2913吨、铌2648吨、磷24万吨，环比+4%、-1%、-16%、-19%、-1%、-15%，同比+10%、+28%、-25%、-20%、+1%、-26%。金1.88吨，环比+5%。
Q3公司铜、金单位成本上涨。据公司财报，26Q3公司铜、钴、钼、钨、铌、磷的单位成本环比+27%、+33%、+28%、-72%、-5%、+8%，同比+36%、-28%、+63%、-72%、+74%、+43%，黄金单位成本环比+3%。铜成本上涨的主因或为刚果金硫磺硫酸、柴油价格上涨，参考26Q3卡莫阿–卡库拉数据，其浓硫酸的平均实现净价环比翻一番，约900美元/吨。
盈利预测。我们预计2026-2028年实现营业收入2345亿元/2411亿元/2527亿元，同比增长13%/3%/5%;实现归母净利润327亿元/344亿元/381亿元，同比增长61%/5%/11%。预测前值为2026-2028年实现营业收入2339亿元/2401亿元/2515亿元，实现归母净利润329亿元/346亿元/382亿元，调整原因为小幅上修成本。考虑公司铜、金项目持续扩产，盈利逐步增长，维持买入评级。
风险提示。全球经济不确定性为金属价格带来不确定性；贸易业务规模大，风控不严可能导致较大亏损；扩产项目进度不及预期。
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