电力：9月用电同比增速1.2%火电发电量降幅收窄
　　国家能源局于近日发布2026年9月全社会用电量数据，9月全社会用电量8997亿千瓦时，同比增长1.2%。从分产业用电看，第一产业用电量135亿千瓦时，同比增长4.1%。第二产业用电量5800亿千瓦时，同比增长1.7%；其中，高技术及装备制造业用电量1167亿千瓦时，同比增长4.6%。第三产业用电量1852亿千瓦时，同比增长4.9%；其中，充换电服务业、互联网数据服务用电量分别为168亿、98亿千瓦时，增速分别达到57.0%、35.4%。城乡居民生活用电量1210亿千瓦时，同比下降6.0%，主要原因是受“沙德尔”台风等极端天气影响，9月上中旬华中、华东、南方等高负荷区域降温用电需求下降。
　　根据中电联，9月用电增速偏低主要受去年同期气温基数偏高及传统高耗能行业用电下降等影响。1）居民用电方面：9月当月，上海、浙江、江苏、湖南、江西、湖北、安徽、福建城乡居民生活用电量同比均为两位数负增长。2）制造业方面：9月高技术及装备制造业用电量同比增长4.6%，对全社会用电量增长的贡献率为47.2%；四大高载能行业用电量同比下降0.8%，其中黑色金属冶炼和压延加工业下降3.0%。
　　发电量：9月火电降幅收窄，水电由增转降。国家统计局近期发布2026年9月能源生产数据，9月规上工业发电量8294亿千瓦时，同比下降1.2%。分品种看，9月规上工业火电降幅收窄，水电由增转降，核电、风电、太阳能发电增速加快。其中，火电同比下降1.4%，降幅比8月份收窄2.9个百分点；水电下降18.1%；核电增长21.5%，增速加快12.1个百分点；风电增长10.6%，增速加快2.7个百分点；太阳能发电增长19.5%，增速加快9.2个百分点。
　　投资分析意见：1）低估值绿电运营商：推荐龙源电力（H）、大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源；2）具备成长性的火电运营商：推荐华润电力、华能国际、国电电力、中国电力等；3）水电：推荐华能水电、长江电力、国投电力、川投能源；4）绿醇公司：推荐嘉泽新能、关注电投绿能等；5）算电协同：推荐韶能股份、新筑股份、涪陵电力；关注豫能控股、金开新能、甘肃能源、协鑫能科、晶科科技；6）资产整合方向：建议关注电投水电、电投产融、黔源电力等。
　　电网：三个特高压项目获核准年内相关设备招标有望大幅增长
　　10月15日，国家电网有限公司“一交两直”三项特高压工程获得核准。（1）直流项目：2023年是我国直流项目一个高峰时期，但2024年出现一定程度下滑。进入2025年特别是下半年开始，直流项目核准开始加速。（2）交流项目：排除常规扩建项目，2025年主要核准2个大型项目，而2026年至今已核准4个较大项目。
　　2026年来国网特高压招标量提升。截至目前国网特高压总中标金额329亿元，相比去年全年增长近50%。此次核准2个大型直流项目和1个大型交流项目，预计下批次将集中进行设备招标。今年特高压招标金额有望相比2025年翻倍。
　　投资分析意见：当前继续建议关注特高压核准开工加速相关信息，看好国内电网设备投资机遇。重点推荐：许继电气、华明装备，建议关注：平高电气、国电南瑞、思源电气、长高电气等。
　　风险提示：用电需求不及预期，煤价上涨超预期，气候变动扰动，电网项目进展不及预期。