产业趋势：模型能力提升推动AI短剧向仿真实拍和工业化制作演进。相比网文与长视频，短剧作为一种低观看成本、轻成瘾性消费品，受众对产品质量容忍度高，但时效性、感官刺激要求强，高度适配AI的工业化生产能力。Seedance 2.0发布后视频生成质量显著提升，抖音端原生AI剧中仿真人剧月新增数量升至2.5万部。26M9-10国内外头部短剧APP的AI剧/漫剧渗透率快速提升至90%。当前AI已深度渗透角色建立、剧本创作、画面生成、配音和后期剪辑等环节，单部剧成本可降至3-8万元，同时头部团队通过自建工作流提升产能与稳定性，构建竞争壁垒。
　　国内市场：用户规模与观看时长同步高增，红果和微信生态形成头部效应。26M5短剧APPMAU和月人均使用时长分别同比增长77%/77%至4.02亿/26.9小时；叠加微信、抖音小程序后，短剧去重用户规模达8.51亿。相较于短视频，AI短剧形式高度契合其用户的观看习惯，并凭借AI能力在题材多样性及内容自由度上形成优势、能够将社会热点及流行词快速转化为自身素材，具备更强的传播、扩容潜力，当前人均使用时长及用户量仍有广阔的提升空间。从竞争格局看，红果26M6 MAU达3.7亿，短剧APP市占率约90%；绿泡泡及微信短剧小程序26M5 MAU达5.08亿，成为最大的单一用户入口。
　　商业模式：制作方盈利依赖稳定爆款率，中游制作方持续出清。按播放结算单价15元/万次测算，单部成本9100元的AI短剧约需607万次播放实现毛利盈亏平衡。2025年抖音原生短剧中，千万播放以上剧集占比仅4.4%，过亿剧集占比0.2%，但一部过亿爆款可覆盖约15部剧的成本，稳定的爆款输出是企业盈利的重要保证。
　　海外市场：亚洲贡献下载增量，北美具备更强付费能力，中国短剧平台占据全球头部。当前海外短剧渠道由“TikTok+短剧APP”构成。2025年亚洲短剧APP下载量达12.9亿次、位居全球第一，北美单次下载对应内购收入达4.3美元、变现效率领先。竞争格局看，TikTok从“制作-分发-变现”全流程渗透短剧行业；短剧APP中，ReelShort与DramaBox凭借IP资源与先发优势在主要市场保持领先，DramaWave依托模型、制作工具与分发平台的AI工具闭环实现快速扩张。
　　投资建议：伴随AI视频生成能力跨越商业普及门槛，AI短剧相较短视频的题材多样性和内容自由度优势逐步凸显，行业规模有望延续高速扩容。从竞争格局看，下游分发平台采用市场化投流+竞争机制优胜劣汰，推动短剧制作方从粗放扩容转向精细化运营，竞争格局有望优化，建议关注拥有流量入口和分发能力的平台，以及具备优质IP、成熟AI工作流和稳定爆款率的制作公司。
　　风险提示
　　第一，AI短剧市场需求不及预期的风险。若用户付费意愿、广告主投放需求或海外市场拓展进度不及预期，AI短剧行业规模及相关企业收入增长或低于预期。
　　第二，内容监管政策变化的风险。短剧行业受到内容审核、平台治理及未成年人保护等政策约束，若监管政策趋严，或将增加内容制作及上线成本，并影响作品供给和商业化进度。
　　第三，行业竞争加剧的风险。随着模型厂商、内容平台及专业制作机构加快进入AI短剧市场，若行业竞争加剧，或将推高内容采购及投流成本，导致相关企业获客效率和利润率下降。
　　第四，知识产权及内容合规风险。AI短剧制作涉及训练数据、剧本、角色形象、配音及生成素材等多类版权，若权属界定不清或出现侵权争议，相关企业或面临作品下架、赔偿及声誉受损等风险。
　　第五，商业模式发展不及预期的风险。AI短剧仍处于快速发展阶段，若付费、广告及版权分销等变现模式成熟度不及预期，或用户留存和单部作品回报率下降，行业盈利能力或低于预期。
　　第六，测算误差风险。相关市场规模及算力需求测算基于渗透率、制作成本、作品数量及模型调用价格等假设，若实际情况与假设不符，或基础数据存在统计口径差异，测算结果或与实际情况存在偏差。
　　第七，大股东减持风险。若相关上市公司大股东、实际控制人或重要股东实施减持，或对投资者信心及公司股价表现产生不利影响。