市场分析
　　价格价差：
　　10月23日收盘，TTF2611报得93.853欧元/兆瓦时，周涨幅7.20%；JKM2612报得31.901美元/百万英热，周涨幅5.97%；HH2611报得2.64美元/百万英热，周跌幅15.27%。JKM-TTF12月价差为1.089美元/百万英热，周度下跌0.252美元/百万英热。
　　欧洲市场：
　　在中旬欧洲开始降温后，城燃消费迅速抬头，10月21日库容率报得74.62%，而20日库容率首度环比下滑，累库季正式结束，较去年同期和五年均值水平分别少8.20%和16.44%。从最新天气预报来看，西北欧地区在10月下旬开始快速降温，HDD迅速抬头，至11月中旬为止，气温将维持在五年低位水平。受此影响，上周西北欧城燃消费环比上升24%，虽由于中旬气温偏高，周度仍较同比变化为-12%，但日度数据已达到区间高位，预计下周同比较转正。另一方面降温带来风电走强，同时叠加气价进一步高企，气电消费继续走弱，西北欧总消费上周同比变化仍高达-19%，非城燃消费开始出现一定压减。供给环节尽管挪威气田新增少量检修，对欧管道气供应在9月后维持小幅增长，上周环比持平，继续保持着8.3%的同比增幅。中旬东亚增加采购，欧洲LNG到货带来压力，kpler预计10月欧洲总到岸量为1025万吨，同比变化-9.9%，较9月的-11.3%略有好转，但仍处低位。目前降温预期正在落实，叠加亚洲增加采购，欧洲正在落地紧张预期。上周英国通过了对北海气田开发的法案，欧盟也对于北极油气开发有所放松，但仍无修改年末俄罗斯进口禁令的消息，政策面短期发力仍待观察。
　　全球LNG市场：
　　东亚地区在10月末将迎来降温，受此影响亚洲开始增加采购应对需求的季节性回升。10月16日起JKM-TTF价差再度反弹，进入10月第三周东北亚预估到岸量为291万吨，同比变化-32.2%，预期10月总到岸量为1295万吨，同比-30.8%，受此前价差下滑影响国际资源在10月有所转向欧洲，但近期的反弹或带来在11月初到货的增加。日本库存上周为254万吨，近三个月来首度下滑，但仍处历史区间高位。目前对东亚地区降温预期相对温和，至11月初温度在区间中位运行。上周日本总发电回升，同比转正为0.39%，但可再生发电出力良好，气电依然维持-14.4%的同比减幅。南亚地区受9月卡塔尔暗航增加的影响，月初到岸有所回升，但中旬后开始同比转负。10月全球出口量虽环比增长，但由于去年10月高基数影响，同比将由正转负，为-4.3%，下旬太平洋地区出口增量仍未弥补中东减量的影响。目前亚洲库存相对健康，降温需求仍处预期内水平，短期进口走强持续性相对有限，关注出口市场的平稳性。
　　美国市场：
　　美国市场上周报得3644bcf的库存，上周受产量恢复的影响累库速度出现反弹，为77bcf。此前的产量恢复节奏在本周有所加速，周内干气产量达到114.5bcf/d，较事故前一周的114.8bcf/d水平基本恢复。在供应正式恢复至受影响前高位水平后，近期气温预报对美东气温转向相对温和的预期，上周城燃消费同比仅为0.13%，但总电力消费同比为-1.84%，后续秋季温和用电水平下，城燃需求反弹力度的不足或带来累库速度高于同期。供给快速恢复和需求端的预期的下调引发了市场对淡季压力的加码定价，价格回落至近期低位。目前预期随着产量维持高位，本周累库水平在67bcf，仍然低于同期5bcf左右，对于本次预期修正能否压制美气价格在3美元以下运行仍有待观察，中性偏低的库存支持价格的低位反弹
　　市场观点：
　　在10月下旬亚欧陆续降温带来市场价格的中枢上移后，欧洲方面降温预期仍在强化，亚洲则在中旬以来增加采购力度，市场整体氛围开始紧张化。本周胡塞武装加强对沙特袭击，原油上行至5月以来高位水平标志着能源品地缘风险溢价的再度抬头，此前我们预期的高位持稳施压需求压减的节奏有所加快，价格进一步站上90欧元以加码计价中东少量出口受到影响和亚欧争相竞价采购的压力，近日出口的少量季节性增加不足以弥补这些需求端压力的诉求，市场再度加入恐慌性走强的状况。短期来看价格会在高位宽幅震荡，加速计价冬季压力和地缘风险，同时近期亚欧非城燃需求开始出现压缩，高价下压缩力度的走高也需随时间累积。价格能否出现阶段性峰值后气温需等到需求压减的落实和11月首轮寒潮影响的确认，上行风险进入计价过程。
　　策略：
　　冬季压力正在加码，前期TTF多单持有。临近取暖季需求支撑强化，关注卖看跌期权机会。
　　风险：
　　上行风险：中东冲突破坏生产出口设施，寒潮过境刺激需求
　　下行风险：中东局势快速缓和，宏观经济弱势压制需求