Q3单季扭亏，毛利率修复驱动盈利反转。2026年前三季度营收10.14亿元，同增76.36%，归母净利润261.46万元，扭亏。单三季度营收3.40亿元，同增137.25%；毛利率26.28%，环比提升6.30pct；归母净利润1,838.53万元，环比增长123.89%。截至9月末，公司合同负债10.79亿元，较上年末增长97.98%，业绩迈入拐点远期确定性强。
　　大圆柱全极耳进入规模化交付阶段，BBU设备获海外客户认可。2026年10月，公司为某头部企业客户提供的多条大圆柱全极耳电池自动线顺利完成FAT，即将批量交付，产线覆盖全极耳无损成型、集流盘焊接、壳体封口焊接等组装段核心工序，达产后总生产效率可达800PPM。AI服务器机柜功率密度攀升，BBU对稳定性与功率调节能力提出更高要求，全极耳18650、21700、26650电芯需求快速放量；公司小圆柱全极耳化核心装备获海外头部客户验证认可，实现由进口日韩设备向国产装备自主可控。
　　国内超级电容量产线顺利下线，海外头部客户大单落地有望。圆柱超级电容可实现毫秒级大功率充放电，应用于AI算力中心、轨道交通等领域。公司突破大厚度铝箔全极耳无损成型、硬连接结构高精度焊接等工艺难点，推出覆盖33/60系列、单线10-75ppm的圆柱超级电容装配线。此前，公司已与江海股份子公司江海储能签署战略合作，在电容器高端制造装备、新型电容产品迭代等方面深度协同。2026年10月，量产线完成下线，即将交付某行业头部客户。近期，海外超容龙头Skeleton获西门子融资，主要用于加快Skeleton产能扩张，有望为公司带来增量大订单。
　　深度布局超快激光新兴应用，新能源+半导体双向布局。固态电池装备批量交付核心客户，钠电圆柱装备规模化供货，30PPM方形线完成验收。钙钛矿P1-P7全覆盖，第二代系统上半年发货，柔性卷对卷划线与XBC开槽设备同步推出；超快激光有望向固态电池极片及TGV等领域延伸。
　　投资建议：我们预计公司2026-2028年实现营业收入分别为15.19/29.98/44.71亿元，归母净利润分别为1.09/4.38/6.08亿元，对应PE分别为55.75/13.84/9.62倍。
　　风险提示：大圆柱电池扩产不及预期；超级电容、固态电池、钙钛矿等新业务拓展不及预期；行业竞争加剧风险。