研究报告全文：yrtsudnIelbaT逸飞激光TableTitle688646深度研究公司研究乘上市东风把握46系电池机遇挖掘价值投资成长电气TableRank设增持首次备2023年09月15日证券东方财富证券研究所TableAuthor研究投资要点TableSummary证券分析师周旭辉报大型圆柱电池具有超高比能量高安全性低阻抗等优点完美满足证书编号S1160521050001告动力电池材料体系创新和结构创新的需求特斯拉宝马等主机厂明联系人李京波显推动了大型圆柱电池的应用大型圆柱电池成为大部分动力电池企电话13127673698业攻坚的重要方向之一目前包括特斯拉松下宁德时代比克相对指数表现TablePicQuote和亿纬锂能等在内的全球各个电池企业都在积极推进46系列大型圆220柱电池的研发和量产-362-943公司具有圆柱全极耳技术先发优势积极迎合46系列电池量产机遇-1524-2105圆柱全极耳电池已经成为特斯拉宝马松下LG亿纬锂能蜂巢-2687728能源等全球巨头的一致选择随着4680大圆柱全极耳电池方案的逐步落地特斯拉的行业龙头效应将带动圆柱电池市场需求增加圆柱逸飞激光沪深全极耳电池设备有望成为锂电设备的新增长极公司相关产品将具有300较强产品优势基本数据TableBasedata总市值百万元404060投资建议流通市值百万元75958我们预计2023-2025年公司实现营业收入8271682301552周最高最低元62004093亿元对应归母净利润156289543亿元2023-2025年每股52周最高最低PE51033732收益分别为164303571元对应PE分别为30169倍52周最高最低PB944690公司IPO后募投项目落地支持产能增长预计未来面对行业空间52周涨幅-2485快速提升公司在不同领域市占率持续增长给予增持评级52周换手率65488盈利预测相关研究TableReport项目TableFinanceInfo年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元5389682716168239301498增长率35875347103397921EBITDA百万元9635192653183359028归属母公司净利润百9389156432887954291万元增长率12253666084628800EPS元股132164303571市盈率PE29561601852市净率PB269230181EVEBITDA01719421168604资料来源Choice东方财富证券研究所风险提示产品未能匹配下游锂电产品的发展而同步技术创新的风险新能源行业产业政策调整风险产品结构单一风险新技术和新产品研发失败风险公司规模扩张带来的管理和内控风险Tableyemei逸飞激光688646深度研究1关键假设公司核心业务增长强劲2023年46系电池尚未量产预计增速与2022年相差较小2024年下半年2025年有望实现量产逸飞激光锂电激光智造装备三期基地项目建设完成产能将有较大提升实现高速增长受益于下游高景气与公司产能快速释放我们预计公司2023-2025年实现营收82716823015亿元同增5347103397921实现归母净利润156289543亿元同增666084628800根据公司业务结构我们将公司业务拆分为自动化产线智能化专机及改造与增值服务1自动化产线公司主营业务收入的主要来源随着新能源汽车储能及消费电子市场的快速发展下游动力电池储能电池及消费电池制造企业不断扩产对锂电设备的需求旺盛受益于下游锂电池制造等行业的快速发展项目建设产能逐步落地我们预计23-25年将贡献营收48310141728亿元同增3500110007039毛利率历年比较稳定分别为3432322智能化专机公司主营业务收入的重要来源历年营收增速较快毛利率相对稳定预计23-25年营收分别为3076121203亿元毛利率分别为3432323改造与增值服务该部分公司主营业务收入占比较低营收增速较快毛利率较高近年来新能源电池行业发展迅速下游电池制造行业新材料新工艺新技术不断进步对已有电池制造产线的技术升级需求不断增加预计改造与增值服务将成为公司新的利润增长点预计2023-2025年营收分别为037056084亿元同增505050毛利率分别为4445452创新之处未来全极耳大圆柱电池增量可期预计2023年为大圆柱爆发元年2025年为大圆柱量产元年根据对于未来揉平焊接设备的空间测算预期未来相关锂电设备产业发展前景较好公司技术先发优势明显公司率先突破圆柱全极耳电池制造工艺技术难题开发出圆柱全极耳电芯自动装配线其生产效率最高可达300PPM良率达到998并已向主流锂电厂商交付销售公司有望继续发挥技术优势充分受益大圆柱电池扩产潮圆柱细分领域市场地位领先2019年至2021年公司在国内圆柱电芯装配设备领域的市场份额分别为15062196和4471市场地位领先随着下游大圆柱电池产业化加快公司有望率先获益3潜在催化4680增量快于预期全极耳技术先发优势明显市场地位领先敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei逸飞激光688646深度研究正文目录1公司概况圆柱全极耳装备头部企业511圆柱全极耳装备头部企业5111发展历程深耕激光加工领域5112主营业务精密激光加工技术为核心以智能制造装备为载体6113股权结构股权结构清晰稳定712财务数据扭亏为盈盈利能力逐年增强发展向好82锂电设备行业政策催化新能源等多领域需求驱动1221锂电设备46系列大圆柱成为未来新增长点1222政策国家补贴政策及双积分政策推动1423空间锂电设备2025年全球市场空间2900亿元2022-2025年CAGR28711524空间揉平焊接设备25年国内市场空间6032亿173专注圆柱全极耳揉平焊接的设备厂2131技术率先突破圆柱全极耳电池难题形成技术优势2132IPO项目产能扩张与技术升级254盈利预测2741关键假设2742投资建议285风险提示28图表目录图表1公司发展历史6图表2公司自动化产线部分产品展示6图表3公司智能化专机部分产品展示7图表4公司股权结构7图表5公司2019-2023H1营收及同比8图表6公司各分部营收占比8图表7公司2019-2023H1毛利率与净利率9图表8公司2020-2022主要分部历年毛利率9图表9公司2019-2023H1归母净利润扣非归母9图表10公司2020-2023Q1减值万元9图表11公司2019-2023H1各项费用率情况10图表12公司2019-2023H1负债情况10图表132020-2022年可比公司营业收入对比单位万元10图表142020-2022年可比公司归母净利润对比单位万元11图表152020-2022年可比公司毛利率对比单位11图表162020-2022年可比公司净利率对比单位11图表174680大圆柱电池关键工艺13图表18中国锂电设备行业近年利好政策汇总表14图表192019-2025年全球及中国锂电池出货量16图表202019-2025年全球及中国锂电池电芯制造设备市场规模及预测16图表21各车企46系大圆柱电池需求规划17图表22国内22-25年揉平焊接设备空间测算18敬请阅读本报告正文后各项声明3Tableyemei逸飞激光688646深度研究图表23全球22-25年揉平焊接设备空间测算19图表24186521704680电池尺寸及能量密度对比21图表25应用CTC技术的4680电池22图表26圆柱全极耳产品示例22图表27圆柱全极耳相关专用技术23图表28公司及同行业可比上市公司圆柱全极耳电芯装配线相关产品情况24图表29公司及联赢激光圆柱全极耳电芯自动装配线相关产品的参数对比24图表30上市募集资金运用计划单位万元25图表31盈利预测及关键假设单位亿元27图表32可比公司估值比较28敬请阅读本报告正文后各项声明4Tableyemei逸飞激光688646深度研究1公司概况圆柱全极耳装备头部企业11圆柱全极耳装备头部企业111发展历程深耕激光加工领域公司是国家级高新技术企业拥有精密激光焊接技术湖北省工程研究中心湖北省企业技术中心等企业技术创新平台2005年武汉逸飞激光有限责任公司成立由吴轩与吴建春以货币形式出资创建2007年正式进入锂电池焊接市场自研激光器量产应用广泛2008年正式推出了激光焊接单机2009-2013年攻克圆柱全极耳生产工艺难题全面启动激光自动化升级投入全极耳成型及激光焊接关键点的研发率先推出圆柱全极耳电池焊接单机产品推出各类锂电池焊接组装中试线产品荣获国家高新技术企业称号成立华南工艺体验中心承担了国家科技部创新基金项目成立东莞逸飞激光设备有限公司14年从事生产经营2014-2017年系列产品实现各类型锂电池生产装配段需求全面覆盖推出锂电池半自动装配线产品全面覆盖各类电芯模组PACK的装配需求推出机器人焊接站产品启动智能制造华东总部基地建设项目与华中科技大学成立激光质量智能测量联合实验室于武汉设立武汉大雁软件有限公司于镇江设立江苏逸飞激光设备有限公司22年从事生产经营2018-2019年锂电池装配线实现全自动化和智能化升级推出各类型锂电池电芯全自动装配线及智能化单机产品推出锂电池模组PACK全自动装配线推出家电厨卫行业自动装配线产品启动智能制造华中总部基地建设项目获得湖北省企业技术中心认定获得精密激光焊接技术湖北省工程研究中心认定于鄂州设立武汉逸飞激光智能装备有限公司22年从事生产经营2020-2021年技术及产品创新迭代成为专精特新推出覆盖不同规格的圆柱全极耳电池智能装配线及单机产品推出电池模组PACK高柔性智能装配线产品推出回收电池拆解重组柔性生产线产品获得国家重点专精特新小巨人企业认定逸飞有限整体变更为股份有限公司于武汉设立武汉逸飞科技有限公司尚未生产经营2022年至今打造全球一流的精密激光加工智能装备方案提供商300PPM圆柱全极耳电池智能装配线产品下线启动精密激光焊接与智能化装备工程研究中心建设项目IPO注册生效将于科创板上市发行价格4680元股敬请阅读本报告正文后各项声明5Tableyemei逸飞激光688646深度研究图表1公司发展历史资料来源公司官网东方财富证券研究所112主营业务精密激光加工技术为核心以智能制造装备为载体公司自2007年进入锂电池市场领域经过多年发展形成了以精密激光加工技术为核心以智能制造装备为载体的技术和产品体系按照产品功能划分公司主营产品可分为自动化产线和智能化专机1自动化产线是实现多工序自动加工的产线设备一般由多个智能化专机上下料系统物流传送系统整线控制系统信息化管理系统等组成按照具体产品类型可分为电芯自动装配线圆柱全极耳电芯自动装配线为主模组PACK自动装配线及其他自动化产线图表2公司自动化产线部分产品展示资料来源公司招股说明书东方财富证券研究所2智能化专机是实现特定加工工序的一体化设备一般由加工主机运控系统检测系统及机械工装等组成按照具体产品类型可分为电芯装配专机模组PACK装配专机及其他专机设备敬请阅读本报告正文后各项声明6Tableyemei逸飞激光688646深度研究图表3公司智能化专机部分产品展示资料来源公司招股说明书东方财富证券研究所113股权结构股权结构清晰稳定股权结构稳定集中核心技术高管团队稳定持股彰显信心截止2023H1公司实控人为吴轩先生合计持有4123股份直接持有3423股份通过武汉俊逸和逸扬兴能间接持有700股份此外核心高管梅亮先生核心技术人员熊五岳先生各直接持有公司167股份核心高管王树先生曹卫斌先生各直接持有公司股份092和005核心高管持股彰显出管理层对公司发展的信心另外众多机构投资者持股也彰显了对公司未来发展的信心图表4公司股权结构资料来源Choice逸飞激光深度资料东方财富证券研究所员工持股计划有利于增强公司凝聚力公司在上市发行申报前已制定和实施的股权激励系通过员工持股平台增资入股公司的方式进行公司设立了3个敬请阅读本报告正文后各项声明7Tableyemei逸飞激光688646深度研究员工持股平台包括逸扬兴能共青城逸扬和共青城逸兴截至2023年H1员工持股平台合计持有公司1646的股份公司上市发行前总股本为71371956股IPO拟向社会公开发行不超过23790652股占公司发行后总股本的比例为2500发行不涉及股东公开发售股份在不考虑战略配售的条件下发行后公实际控制人吴轩先生直接持股由3423变为256712财务数据扭亏为盈盈利能力逐年增强发展向好近3年营收年化增速61742021年营收397亿元同比上升92542022年实现营收539亿元同比上升35872023H1实现营收313亿元同比上升6970经营发展向好分部看各业务占比较稳定智能化专机占比显著提升近几年自动化产线是公司的基本盘营收占比常年维持在6成以上2022年自动化产线业务实现营收228亿元营收占比下降至6697智能化专机业务营收占比提升至2837另外改造与增值服务业务近年来也有所上升2022年营收占比467图表5公司2019-2023H1营收及同比图表6公司各分部营收占比6100100029467108651490185558080283747060603508885404076316697230201201000020191220201220211220221220236202020212022自动化产线智能化专机改造与增值服务营业收入亿元yoy资料来源公司公告Choice-财务数据东方财富证券研究所资料来源公司公告Choice-财务数据东方财富证券研究所毛利率相对稳定净利率近年恢复2019年以来毛利率基本维持在30左右2022年毛利率为34702023H1略有下降为3132公司2019年净利率为负2020年由亏转盈呈上升趋势随着公司经营趋于稳定净利率将逐步回升至合理水平分部看自动化产线和智能化专机业务毛利率维持高位比较稳定近年来保持在30左右公司智能化专机的毛利率分别为31793489及3488逐年提高主要系智能化专机产品结构变动的影响改造与增值服务毛利率上升较大因为公司设备改造与增值服务的改造设备标的技术性能要求响应速度等因素均存在较大差异改造与增值服务各项目毛利率会存在较大波动敬请阅读本报告正文后各项声明8Tableyemei逸飞激光688646深度研究图表7公司2019-2023H1毛利率与净利率图表8公司2020-2022主要分部历年毛利率4000503000402000301000200002019122020122021122022122023610-10000-2000202020212022毛利率净利率自动化产线智能化专机改造与增值服务合计毛利率资料来源公司公告Choice-财务数据东方财富证券研究所资料来源公司公告Choice-财务数据东方财富证券研究所基于经营的规模效应净利润和扣非归母净利润由负变为正公司2020-2023H1归母净利润分别为012042094036亿元相比于2019年已大幅增加扣非归母净利润2020-2023H1分别为008036068027亿元2019年也为负与净利润增长趋势相同图表9公司2019-2023H1归母净利润扣非归母图表10公司2020-2023Q1减值万元净利润及同比14001000083503000062020122021122022122023625004200-1000021500-200020191220201220211220221220236100-0250资产处置收益万元-3000信用减值损失万元-040资产减值损失万元归母净利润亿元扣非净利润亿元公允价值变动净收益万元yoy-归母yoy-扣非资料来源公司公告Choice-财务数据东方财富证券研究所资料来源公司公告Choice-财务数据东方财富证券研究所期间费用率呈下降趋势逐渐改善从2019-2022年期间费用率从3937降低至1789公司期间费用总额整体随公司经营业务规模扩大而逐年增长2021年2022年公司收入规模增幅较大导致期间费用占比有所降低销售管理财务费用率均呈下降趋势拆分来看2022年公司销售管理财务费用率分别为3501434005公司财务费用率很低从细分会计科目看利息支出2022年较少为12281万一方面公司于2021年下半年进行股权融资收到股东增资款200亿元因而资金较为充裕银行融资金额较小另一方面公司收到政府纾困贴息公司资产负债率较高2019-2023H1公司资产负债率分别为60736382509957765589主要是因为公司预收款项合同负债金额较大同时公司净资产规模较小2021年末公司取得股东增资款资本结构得到较大改善偿债能力得到增强敬请阅读本报告正文后各项声明9Tableyemei逸飞激光688646深度研究公司重视研发投入研发费用率维持高位2019-2023H1公司研发费用率分别为14871101789891995截至2023年2月28日公司含控股子公司共拥有专利296项其中发明专利44项含2项PCT专利实用新型专利237项外观设计专利15项有软件著作权60项图表11公司2019-2023H1各项费用率情况图表12公司2019-2023H1负债情况50167014604012501403008302006200410100200-1002019122020122021122022122023620191220201220211220221220236-10有息负债亿元销售费用率管理费用率财务费用率财务费用率研发费用率资产负债率资料来源公司公告Choice-财务数据东方财富证券研究所资料来源公司公告Choice-财务数据东方财富证券研究所公司主营业务为精密激光加工智能装备的研发设计生产和销售2020-2022年公司来自锂电池行业的收入占同期主营业务收入的比例分别为91939853和9760占比较高因此主要选取锂电设备行业上市公司作为公司的同行业可比公司锂电设备行业主要上市公司包括先导智能联赢激光先惠技术海目星利元亨等1营业收入对比公司营业收入变化趋势与同行业公司平均变动趋势相符合呈逐年上升趋势公司的营业收入低于可比公司平均值图表132020-2022年可比公司营业收入对比单位万元公司名称2020年度2021年度2022年度先导智能58583006100365917139323521联赢激光87792551399752928224062先惠技术50235241101981218051556海目星132059071984330741054155利元亨142996522331349042037609平均值199782693370801153738181逸飞激光206015839666235389561资料来源各公司公告东方财富证券研究所2归母净利润对比公司归母净利润变化趋势与同行业公司平均变动趋势较符合呈逐年上升趋势2022年度先惠技术归母净利润下降公司的归母净利润低于可比公司平均值敬请阅读本报告正文后各项声明10Tableyemei逸飞激光688646深度研究图表142020-2022年可比公司归母净利润对比单位万元公司名称2020年度2021年度2022年度先导智能76750521584673023175809联赢激光6697049201212669407先惠技术607353700635-944313海目星77350510917083804014利元亨140455721233612895219平均值222603441365116320027逸飞激光118762421934938942资料来源各公司公告东方财富证券研究所3毛利率对比公司毛利率变化趋势与同行业公司平均变动趋势较符合公司毛利率与同行可比公司相比不存在显著差异图表1552020-2022年可比公司毛利率对比单位公司名称2020年度2021年度2022年度先导智能343234063775联赢激光366737043594先惠技术319227621713海目星299424923050利元亨383338523455平均值342432433118逸飞激光320731763470资料来源choice-基本资料东方财富证券研究所4净利率对比公司净利率变化趋势与同行业公司平均变动趋势不符呈逐年上升趋势公司净利率在2020年低于可比公司平均值2021-2022年高于可比公司平均值图表162020-2022年可比公司净利率对比单位公司名称2020年度2021年度2022年度先导智能131015791663联赢激光763658946先惠技术1215643-321海目星586549915利元亨982911689平均值971868778逸飞激光57610641742资料来源choice-基本资料东方财富证券研究所敬请阅读本报告正文后各项声明11Tableyemei逸飞激光688646深度研究2锂电设备行业政策催化新能源等多领域需求驱动21锂电设备46系列大圆柱成为未来新增长点锂电设备是锂电池生产制造所需使用的必要装备锂电池生产工序复杂涉及工艺众多不同生产环节所需要的设备各不相同随着新能源汽车储能及消费电子市场的快速发展下游动力电池储能电池及消费电池制造企业不断扩产对锂电设备的需求旺盛4680大圆柱电池由特斯拉在2020年9月首次提出大圆柱电池与以往21700电池生产工艺差别之处主要在于极耳模切与揉平集流盘焊接等工序而大圆柱电池中的工艺改变对于良率和生产效率提出挑战1极耳模切全极耳电芯在极片涂布时会在集流体一侧预留空箔区经过辊压和分切后将集流体边缘的空箔区切割成多个极耳再进行卷绕最内测和最外侧无极耳2极耳揉平在4680电池制造工艺中需要对电池卷芯的全极耳进行揉平待电池卷芯的断面平整后再与集流体焊接揉平过程中难点包括揉平速度过快时极片外翻揉平速度过慢时生产效率低揉平时产生金属屑较多导致内部短路摩擦产生大量粉尘产生极耳褶皱目前采用的揉平方案有两种机械揉平与超声揉平机械揉平通过揉平机的揉平头直接接触在全极耳上再随着揉平头的自转靠近全极耳后碾转带动全极耳揉平在卷绕电芯的端部超声揉平让极耳先振动对极耳有小范围超声相对于机械揉平超声揉平可以将生产效率提高10倍3极耳焊接4680大圆柱电池存在多个极耳正负极整体与集流盘焊接集流盘上细丝焊缝数量较多焊点数量大幅增加4680焊接点位较21700增加了5倍并且一般需要使用连续激光焊接设备激光焊接过程难点包括激光连续焊接可能造成虚焊和穿焊焊接时热堆积全极耳形态不受控4680电池具有高能量密度高输出功率高续航里程低成本等优势相比于此前应用较多的2170圆柱电池其增大尺寸的同时能量密度提升5倍输出功率提升6倍续航里程提升16而成本降低14高能量密度4680容量是2170电芯5倍仅外形尺寸变化能量密度可以上升10换用硅碳负极能量密度上升20至300whkg以上快充优势电池功率6倍于21700电池4680电池不仅从材料体系适配快充同时改变结构提高充电倍率比如采用全极耳设计安全可靠圆柱电池周边隔热能力更强4680采取顶部水冷和侧面水冷相结合的方式无极耳设计进一步提高散热性敬请阅读本报告正文后各项声明12Tableyemei逸飞激光688646深度研究图表174680大圆柱电池关键工艺资料来源国家知识产权局CN113270693ACN213857825UCN113113735ACN113560369ACN112310574A东方财富证券研究所大型圆柱电池具有超高比能量高安全性低阻抗等优点完美满足动力电池材料体系创新和结构创新的需求特斯拉宝马等主机厂明显推动了大型圆柱电池的应用大型圆柱电池成为大部分动力电池企业攻坚的重要方向之一目前包括特斯拉松下宁德时代比克和亿纬锂能等在内的全球各个电池企业都在积极推进46系列大型圆柱电池的研发和量产2023年1月特斯拉发布新的投资规划将投资超36亿美元约合247亿人民币扩建内华达州的超级工厂将增加400万平方英尺的新建面积以建设两个工厂其中一个为4680电池工厂规划年产能100GWh适配150万辆轻型车马斯克还提到未来有计划制造低成本和高能量密度的4680电池并首次表态4680电池的应用领域扩展至储能特斯拉召开的2023年第二季度财报电话会议中马斯克提到4680电池在Q2的产量比Q1增加了80报废费用减少了40电池成本下降了25能量密度比当前版本提升了10不仅仅是特斯拉2023年1月通用汽车规划将软包电池转变为圆柱电池或采用46系规格电池宝马蔚来Rimac等车企也都规划布局46系圆柱电池目前公开宣布将使用或考虑使用大圆柱电池的已经有特斯拉宝马通用沃尔沃Stellantis东风岚图江淮保时捷蔚来等7月比亚迪公众号发布消息拟对2023年大圆柱电池全自动烘烤线设备实行供应商公开招募数据显示2025年46系大圆柱电池总装机有望超过180GWh占动力电池总装机量约122随着各电动汽车巨头擘画46系圆柱电池装车蓝图并呼吁降低电池成本率先实现46系圆柱电池规模降本技术降本的企业将受益敬请阅读本报告正文后各项声明13Tableyemei逸飞激光688646深度研究22政策国家补贴政策及双积分政策推动政策加码促进锂电设备行业发展激光产业和智能制造装备产业均为国家鼓励发展的产业相关部门出台了一系列的产业支持政策如中国制造2025提出加快发展智能制造装备和产品十三五先进制造技术领域科技创新专项规划提出面向航空航天高端装备电子制造新能源新材料医疗仪器等战略新兴产业的迫切需求实现高端产业激光制造装备的自主开发形成激光制造的完整产业体系促进我国激光制造技术与产业升级大力提升我国高端激光制造技术与装备的国际竞争力中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要提出深入实施智能制造和绿色制造工程发展服务型制造新模式推动制造业高端化智能化绿色化等国家政策支持为激光和智能制造装备产业创造了良好的发展环境有利于行业内企业做大做强公司将从中受益迎来发展机遇2022年8月16日美国总统拜登正式签署通货膨胀削减法案简称IRA法案该法案计划投资3690亿美元用于应对能源安全和气候变化法案的多项补贴项目将支持电动车光伏储能等清洁能源产业的发展2023年3月31日美国财政部正式公布IRA关于电动汽车税收抵免的规则指南并在4月18日正式实施细则对原有法案内容进行调整IRA明确提出在北美制造组装的电池零部件比重达50以上满足单项要求可享受3750美元在美国或与美国签署自由贸易协定国家采购或加工的关键矿物比重达40以上的新能源汽车产品满足单项要求可享受3750美元才能获得全额7500美元的电动车税收抵免政策会一直持续到2029年且不断提升电池组件与关键矿物美方相关的自给率直至100的生产这将鼓励全球的新能源汽车和材料厂商进入美国建厂组装并在美国获取原材料和电池该法案将带动美国本土新能源汽车行业的发展叠加2023年美国本土的新能源车企开始大肆推出新车型上市进一步加快美国新能源汽车销量的增长速度明显刺激了美国新能源汽车市场短期看该法案将利好日韩锂电企业与国际看齐2023年6月我国财政部发布了关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告公告表示为支持新能源汽车产业发展对购置日期在2024年1月1日至2025年12月31日期间的新能源汽车免征车辆购置税其中每辆新能源乘用车免税额不超过3万元对购置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期间的新能源汽车减半征收车辆购置税其中每辆新能源乘用车减税额不超过15万元此次新能源车购置税的延期也会进一步促进中国新能源车市场销量的快速增长从而为锂电设备行业创造机遇近年来我国出台的利好锂电设备行业政策具体如下表所示图表18中国锂电设备行业近年利好政策汇总表时间名称主要内容20236关于延续和优化新能源汽车车辆对购置日期在2024年1月1日至2025年12月31日期间的新能源购置税减免政策的公告汽车免征车辆购置税其中每辆新能源乘用车免税额不超过3万元对购置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期间的新能源汽车减半征收车辆购置税其中每辆新能源乘用车减税额不超过15万元202112十四五智能制造发展规划大力发展智能制造装备主要包括4类基础零部件和装置通用智能制造装备专用智能制造装备以及融合了数字李生人工智能等新敬请阅读本报告正文后各项声明14Tableyemei逸飞激光688646深度研究技术的新型智能制造装备到2025年建成500个以上引领行业发展的智能制造示范工厂培育150家以上专业的智能制造系统解决方案供应商构建适应智能制造发展的标准体系和网络基础设施202112理离子电池行业规范条件2021年规范条件从产业布局工艺技术质量管理产品性能安全管理本资源综合利用生态环境保护等方面进行严格要求对电池正极材料负极材料隔膜电解液的产品性能参数做出明确规定企业扩大自身产能规模的过程中既要保证技术创新能力提高产品质量同时也要符合相应标准202111国家智能制造标准体系建设指南人机协作系统工艺装备检验检测装备等智能装备标准智能工设2021版计集成优化等智能工厂标准供应链协同供应链评估等智慧供应链网络协同制造等智能服务标准数字李生人工智能应用等智能赋能尔准工业网络融合等工业网络标准支撑智能制造业进一步发展202011新能源汽车产业发展规划2021-提出到2025年纯电动乘用车新车平均电耗降至120千瓦时百公2035年里新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20左右高度自动驾驶汽车实现限定区域和特定场景商业化应用充换电服务便利性显著提高20206关于修改乘用车企业平均燃料消明确2021-2023年新能源汽车积分比例要求分别为141618耗量与新能源汽车积分并行管理办对生产供应低油耗车型的企业在核算新能源汽车积分达标值时给予法的决定核算优惠从05倍03倍逐步过渡到02倍建立了企业传统能源乘用车节能水平与新能源汽车正积分结转的关联机制20204关于调整完善新能源汽车补贴政延长补贴期限平缓补贴退坡力度和节奏加大新能源汽车政府采购策的通知力度机要通信等公务用车原则上采购新能源汽车优先采购提供新能源汽车的租赁服务推动落实新能源汽车免限购免限行路权等支持政策202042020年新能源汽车标准化工作要动力电池领域开展满足不同需求的动力电池安全试验方法标准的点预研加快动力电池电性能和循环寿命相关标准的立项开展动力电池规格尺寸等标准修订预研健全动力电池模块化标准体系充换电领域完成传导充电电磁兼容相关标准的亩查与报批征求传导充电安全要求标准的意见推动充电连接装置通用要求相关标准的修订201910产业结构调整指导目录2019年将离子电池自动化智能化生产成套制造装备等列入鼓励类名单本高性能动力电池以及其他智能汽车新能源汽车及关键零部件被列入鼓励类产业国家已连续多次在产业结构调整指导目录中提出对上述行业的鼓励和支持资料来源财政部中商产业研究院东方财富证券研究所23空间锂电设备2025年全球市场空间2900亿元2022-2025年CAGR2871锂电设备行业的市场需求及发展情况主要由下游锂电池行业市场容量决定由近年来随着锂电池行业的快速发展锂电设备市场需求随之增加1下游锂电池行业市场容量根据应用场景的不同锂电池可分为动力电池储能电池和消费电池三大类得益于新能源汽车储能及消费电子市场的快速发展锂电池市场需求持敬请阅读本报告正文后各项声明15Tableyemei逸飞激光688646深度研究续增加出货量逐年上升高工产业研究院GGII数据显示2022年中国和全球锂电池出货量分别达到658GWh和920GWh预计到2025年将分别达到1805GWh和2497GWh年复合增长率分别为3999和3949图表192019-2025年全球及中国锂电池出货量图表202019-2025年全球及中国锂电池电芯制造设备市场规模及预测资料来源GGII公众号公司招股说明书东方财富证券研究所资料来源GGII公众号公司招股说明书东方财富证券研究所2锂电设备行业市场规模随着新能源汽车储能及消费电子市场的发展动力电池储能电池和消费电池市场需求均呈逐年增长的趋势锂电池行业发展前景良好锂电池生产企业纷纷制定和实施扩产计划受动力电池企业扩产影响全球锂电设备市场需求持续上涨GGII预计到2025年全球锂电设备市场规模有望达2900亿元2022年至2025年年复合增长率为2871增速迅猛与全球锂电池市场呈现中日韩三足鼎立格局类似全球锂电设备市场主要参与者也以中日韩三国锂电设备企业为主近年来受国家新能源汽车政策引导以及国内动力电池企业扩产导致的市场需求快速增加等因素驱动国内锂电设备需求快速增加2022年中国电芯制造环节锂电设备市场规模达到1000亿元占全球电芯制造环节锂电设备市场的比例为7353根据GGII预测到2025年中国电芯制造环节锂电设备市场规模将达到1550亿元2022年至2025年年复合增长率为1573增速较快46系列或将成为新增长点46系列大圆柱电池具有成本效益目前的良率低于方形电池根据去年良率增长趋势按年增长2计算预计到2024年H2良率接近方形2024下半年与2025年产量将呈爆发式增长即预计2025年为46系列大圆柱量产元年市场方面特斯拉已实现4680圆柱电池批量试产根据ForceInstitute预测预计2025年其4680圆柱动力电池市场需求量将达到1678GWh装车数量接近150万辆占特斯拉当年电动汽车销量的372按照特斯拉宝马等车企46系大圆柱电池需求规划预计2025年全球46系大圆柱电池装机规模将超过200GWh市场规模超过千亿元率先实现46系圆柱电池规模降本技术降本的企业将受益敬请阅读本报告正文后各项声明16Tableyemei逸飞激光688646深度研究图表21各车企46系大圆柱电池需求规划企业布局进展特斯拉2020年特斯拉在弗里蒙特工厂建设了试验线用以生产4680电池2022年4月特斯拉在奥斯汀工厂开始生产4680电池2022年12月弗里蒙特工厂4680电池周产量达到了868万颗对应年化产量约4GWh2023年1月公司宣布扩建内华达州工厂规划产能达到100GWh宁德时代宁德时代已规划8条产线12GWh的大圆柱电池产能并2022年9月与宝马达成合作将于中国和欧洲各建20GWh产能预计2024年开始量产并于2025年为宝马批量供应圆柱电池亿纬锂能2021年公司与以色列StoreDot合作开发4680和4695电池公司荆门年产20GWh大圆柱电池工厂已经建成预计在2023H2开始量产截止2023年6月46系列动力储能电池已取得的未来5年的客户意向性需求合计约392GWh中创新航2023年4月公司发布顶流圆柱电池该电池能量密度可达300Whkg能实现6C快充欣旺达2023年公司展出两个系列大圆柱电池4695-Gen1电池能量密度270Whkg20min充满4695-Gen2电池能量密度290Whkg20min充满国轩高科公司有469546120等尺寸产品能量密度在310Whkg以上18min充电至80比克电池2021年3月公司正式推出新一代的大圆柱电池2023年1月公司官宣其将在常州建设30GWh大圆柱电池产线公司预计产品于2024年开始量产公司4680电池能量密度278Whkg以上循环寿命超1000次松下2021年松下在美国内华达州超级工厂建立4680电池新生产线并进行量产2022年2月松下宣布在日本和歌山工厂新建两条生产线预计年产能10GWh2022年5月松下小量试产4680电池芯2022年11月松下在美国堪萨斯州30GWh动力电池工厂正式动工将为特斯拉生产4680圆柱电池2023年5月松下宣布推迟其4680电池的商业化生产时间由原定的2023年4月至2024年3月推迟至2024年4月-9月同月公司宣布2031年前在美国新建两家或以上工厂提高4680电池产能三星SDI2022年7月三星SDI建设4680电池试产线产能接近1GWh后续预计扩建至8-12GWh2023年3月三星SDI与通用汽车签署协议在美国新建电池合资工厂约30GWh主要生产大圆柱电池近日公司预计最快2023Q3开始给特斯拉ModelY供应4680电池LG新能2022年6月LG新能源宣布将在韩国梧仓工厂新建约9GWh的4680电池生产线源资料来源ForceInstitute公众号东方财富证券研究所整体而言锂电设备市场规模可观随着锂电池行业的快速发展锂电设备市场需求持续增加发展前景良好24空间揉平焊接设备25年国内市场空间6032亿我们预计2025年中国揉平焊接设备空间6032亿元23-25年大圆柱领域对应CAGR14560核心假设12022年我国新能源汽车持续爆发式增长全年销量6887万辆同比增长934根据GGII预测2023-2025年我国新能源汽车销量为90010801300万辆2根据GGII预测2022-2025年中国新能源汽车平均单车带电量稳步增长38414245KWh3消费电池出货量23-25年采用起点研究院预测值4小动力锂电池出货量23-25年采用GGII预测5新型储能装机量采用中关村储能产业技术联盟CNESA保守预测23年新型储能累计装机量将达2346GW未来5年年平均新增储能装机为168GW按照12的比率计算25年新型储能累计装机量将达110GWh敬请阅读本报告正文后各项声明17Tableyemei逸飞激光688646深度研究6根据ForceInstitute22年大圆柱电池渗透率为092023年为46系大圆柱电池爆发元年根据电池中国预测25年大圆柱电池渗透率将达到227假设揉平焊接设备投资额22-25年不变分别为1400万GWh2000万GWh根据电池中国预测4680电池自动化产线投资额达21亿元GWh图表22国内22-25年揉平焊接设备空间测算2022A2023E2024E2025E中国新能源汽车销量-万辆6887090000108000130000YoY9340306820002037单车带电量-kwh辆3800410042004500动力电池装车量-GWh26171369004536058500YoY410022932897消费电池出货量-GWh5360630071008040YoY-2250175412701324小动力锂电出货量-GWh2200280032003500YoY27271429938新型储能总装机量-GWh27104692805211412YoY14100731471614173锂电总需求-GWh36441506926371281452YoY391125682784新增锂电需求-GWh13900142521302017740YoY253-8643625大圆柱电池渗透率09045410002200YoY404441202612000新增大圆柱电池需求-GWh12564713023903YoY417201012319975揉平设备价值量-亿元GWh014014014014焊接设备价值量-亿元GWh020020020020揉平焊接设备价值量-亿元GWh034034034034自动化产线投资额-亿元GWh210210210210揉平设备市场规模-亿元1946199518232484揉平设备市场规模大圆柱-亿元018091182546YoY417201012319975焊接设备市场规模-亿元2780285026043548焊接设备市场规模大圆柱-亿元025129260781YoY417201012319975揉平焊接设备市场规模-亿元4726484644276032揉平焊接设备市场规模大圆柱-亿元0432204431327自动化产线市场规模-亿元29190299282734237254资料来源电池中国公众号起点研究CNESA链向科技公众号GGII公众号东方财富证券研究所风险提示锂电新增需求不及预期我们预计2025年全球揉平焊接设备空间18267亿元23-25年大圆柱领域对应CAGR17745敬请阅读本报告正文后各项声明18Tableyemei逸飞激光688646深度研究12022年全球新能源汽车销量达到10824万辆同比增长616根据EVTank预测全球新能源汽车的销量在2025年将达到25422万辆23-25年CAGR32962SNEresearch数据显示2022年全球动力电池装车量为51790GWh根据其预测23年装车量为74900GWh假设全球新能源汽车动力电池装车量稳步增长24年增长率为4025年增长率35并以此倒推新能源汽车单车带电量3消费电池出货量23-25年采用起点研究院预测值4小动力锂电池出货量22-25年采用GGII预测5新型储能装机量采用中和碳研究院预测的25年装机量2332466GWh假设22-25年CAGR72116假设大圆柱电池渗透率全球与中国相同7假设揉平焊接设备投资额22-25年不变分别为1400万GWh2000万GWh根据电池中国预测4680电池自动化产线投资额达21亿元GWh图表23全球22-25年揉平焊接设备空间测算2022A2023E2024E2025E全球新能源汽车销量-万辆108240143800191200254220YoY6160328532963296单车带电量-kwh辆4785520954845568动力电池装车量-GWh5179074900104860141561YoY7180446240003500消费电池出货量-GWh10930117001250013400YoY-910704684720小动力锂电出货量-GWh3200400044005000YoY3333250010001364新型储能总装机量-GWh9140182803107646600YoY80401000070004995锂电总需求-GWh75060108880152836206561YoY450640373515新增锂电需求-GWh25424338204395653725YoY330329972222大圆柱电池渗透率09045410002200YoY404441202612000新增大圆柱电池需求-GWh2291535439611820YoY571041862816889揉平设备价值量-亿元GWh014014014014焊接设备价值量-亿元GWh020020020020揉平焊接设备价值量-亿元GWh034034034034自动化产线投资额-亿元GWh210210210210揉平设备市场规模-亿元3559473561547522揉平设备市场规模大圆柱-亿元0322156151655YoY571041862816889焊接设备市场规模-亿元50856764879110745焊接设备市场规模大圆柱-亿元0463078792364敬请阅读本报告正文后各项声明19Tableyemei逸飞激光688646深度研究YoY571041862816889揉平焊接设备市场规模-亿元8644114991494518267揉平焊接设备市场规模大圆柱-亿元07852214954019自动化产线市场规模-亿元533907102292308112823资料来源EVTank公众号SNEresearch起点研究CNESA电联新媒公众号中和碳研究院锂电派公众号电池中国公众号东方财富证券研究所风险提示锂电新增需求不及预期敬请阅读本报告正文后各项声明20