9月公共财政收入同比-0.1%（前值4.7%），是开年以来首次单月负增长。不过数据有一定特殊性，在9月出口同比高达36.3%的背景下，出口退税这一抵减项大幅上升，拉低税收收入增幅3.1个百分点，而真实税基本身并未有实质变化。
　　根据财政部数据，9月一般公共预算收入当月值15659亿元，当月同比-0.1%，前值4.7%（-4.8 pct）；1-9月累计值172292亿元，累计同比5.1%，较1-8月的5.7%回落0.6个百分点，但仍高于上半年的4.7%。从绝对值看，9月收入15659亿元仍处近年同期高位。
　　其中，中央财政收入当月同比0.2%，前值9.3%（-9.1 pct），累计同比8.3%；地方本级收入当月同比-0.3%，前值0.7%（-1.0 pct），累计同比2.7%；税收收入当月同比0.2%，前值5.6%（-5.4 pct），累计同比6.1%；非税收入当月同比-1.0%，前值0.3%（-1.3 pct），累计同比1.2%。从贡献分解看，税收收入拉动当月收入增幅0.15 pct（前值4.62 pct），非税收入拉低0.27 pct（前值拉动0.06 pct）；中央收入拉动0.08 pct（前值4.30 pct），地方本级收入拉低0.20 pct（前值拉动0.38 pct）。
　　中央收入的变化与出口退税有关。自2015年起出口退税全部由中央财政负担，9月出口退税规模1615亿元，同比扩大29.0%，单项拖累全国收入增幅2.32 pct；同时，全部归属中央的证券交易印花税受高基数影响同比-11.5%，归属中央的进口环节税收虽同比12.9%，但不足以对冲退税扩张。地方收入则主要受契税、土地增值税等地产链税种拖累。
　　从税收分项来看，一是国内增值税同比7.3%（前值4.0%），与8月PPI同比上涨和工业生产回暖有关，拉高税收增幅3.1个百分点，是9月最大的拉动项；二是出口退税规模同比扩大29.0%，反映出口的高景气度，拖累税收3.1个百分点，抵消了增值税的正贡献；三是企业所得税、证券交易印花税与地产链相关税种边际转弱。企业所得税下降可能和9月是非预缴月有关，今年企业所得税整体增速并不低，前三季度累计同比7.1%。
　　依据对税收收入增幅的贡献由高至低，分别为国内增值税、进口环节增值税和消费税、个人所得税、资源税、车辆购置税等，分别拉高税收收入增幅3.07、1.88、1.14、0.18、0.07个百分点。而表现相对较弱的一是证券交易印花税，同比-11.5%（前值17.9%）；二是地产与土地相关税种，合计同比-14.6%（前值-1.9%）；三是国内消费税，同比-8.5%（前值-14.0%），可能与前期汽车、成品油、金银珠宝等相关应税产品的销售表现较弱有关；四是企业所得税，同比-0.4%（前值11.6%），可能与8月规上工业企业利润增速回落有关1，同时9月为非预缴月，受工业企业利润表现良好支撑，今年以来预缴月份的企业所得税表现均较为良好。
　　税务总局表示2，三季度工业销售收入增长较快，同比增长7.8%，较二季度增速提高0.1个百分点，先进制造业支撑作用明显，季度同比增长12.3%，较二季度提高3.4个百分点。与新质生产力发展相关的数字经济核心产业、知识产权（专利）密集型产业销售收入发展加快，三季度增速分别为9.9%和14.4%，较二季度增速分别提高2.9个和1.8个百分点。
　　9月一般公共预算支出0%（前值-0.1%），连续三个月在零增长附近徘徊。零增长与去年同期高基数有一定关系，从绝对值看9月公共支出为较高水平，当月的财政收支差扩大至13089亿元，单月财政对需求的净投放与上年同期大体相当，反映9月财政的边际加力。不过从结构上来看，央地分化延续，中央本级支出同比4.6%（前值4.7%），继续在偏高状态；地方支出同比-0.8%（前值-1.1%），较前值略有收窄，但整体增速仍明显偏低。我们理解化债推进、土地出让收入下降背景下，地方财政收支平衡难度有所加大。
　　9月一般公共预算支出当月值28748亿元，同比0.0%，前值-0.1%。中央本级支出拉动当月支出增幅0.71个百分点，地方支出拉低0.69个百分点。
　　9月支出增速最高的是城乡社区事务同比7.9%（前值-3.8%，存在一定低基数因素）和科学技术6.9%（前值9.0%）。而社会保障和就业同比-4.8%、卫生健康-2.9%，均由正转负，主要受2025年同期高基数影响；基建三行业合计同比0.0%，降幅较前值收窄2.4 pct；债务付息同比-1.2%，但累计增长4.7%，占支出比重继续抬升。从拉动角度看，正贡献最大的是教育（+0.54 pct）、城乡社区事务（+0.52 pct）、科学技术（+0.30 pct），负贡献最大的两项为社会保障和就业（-0.71 pct）和交通运输（-0.50 pct）。
　　从目前数据看，四季度大概率有一个加快支出进度的过程，但斜率上尚待进一步观察。若按2021-2025年全年支出完成率均值的98.5%来估算，则四季度支出需同比增长约7.5%；若按2025年96.8%的水平执行，则四季度支出需同比增长约1.1%。鉴于今年地方财政的动能和约束，我们估计最终可能处于两个斜率之间，狭义财政支出增速有一定空间可以期待。
　　从全年目标来看，若全年完成支出预算300100亿元，四季度支出同比需