事件：公司发布2026年第三季度报告。2026年前三季度公司实现营收71.01亿元，同比+28.98%；归母净利润7.50亿元，同比+5.42%；扣非归母净利润7.31亿元，同比+0.20%。分季度看，26Q3公司实现营收25.92亿元，同环比+22.37%/+11.97%，实现归母净利润3.50亿元，同环比+50.92%/+59.90%，实现扣非归母净利润3.15亿元，同环比+31.82%/+40.60%。
　　负极业务规模持续扩大，单季利润同比环比增长。2026年前三季度，公司负极材料生产经营规模扩大，营业成本同比+37.69%，增速高于营收，成本端仍承压。公司自7月起调整应收账款坏账计提相关会计估计，信用减值损失下降；26Q3信用减值损失科目净收益1.33亿元，当季非经常性损益0.35亿元，均对利润形成正向贡献。26Q3经营活动现金流净额7.54亿元，实现单季转正，较上半年持续净流出的状况有所改善。
　　产能建设持续提速，资金支持夯实扩张基础。2026年9月末，公司在建工程8.91亿元，较年初+204.58%，主要系在建产能项目增加。前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金14.50亿元，同比+288.88%。公司可转债募集资金净额17.20亿元，期末募投项目累计投入7.58亿元，募集资金余额9.64亿元，为项目建设提供资金支持。持续的产能投入有望提升公司自有供给能力，为后续业务规模扩张提供支撑。
　　投资建议：我们预计公司26-28年分别实现归母净利润11.43/19.75/26.00亿元，同比+20.9%/+72.8%/+31.6%，对应EPS为3.13/5.42/7.13元。维持公司“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动；行业竞争加剧；下游需求不及预期。