CB、EB家族大致可分类为7种。公募可转债：公开＋新股＋沪深北人民币＋普通结构＋再融资＋第三方担保或信用。定向可转债把第一坐标换成非公开。公募EB与私募EB把第二坐标换成股东让渡存量股，并把第六坐标固定为股票质押。港股CB与中资美元CB把第三坐标移到境外。强制性CB在第四坐标取强制转股、第五坐标取债务重组。
　　公募可转债是唯一可交易的品种：核心矛盾是缩表与高估值并存。缩表来自转股与到期，高估值的支撑来自供需错配的稀缺性。配置上，低价＋双低标的快速减少；条款博弈空间被压缩；更加依赖正股选择与流动性管理。
　　定向转债是制度供给驱动的市场，定价两极。四只大券占64.8%；票息双峰、期限双峰、规模两极；深度实值的三只估值163—189元，房地产两只则紧贴债底。参与方式多为配置而非交易，没有连续报价。
　　可交换债不稀释、但有质押，内部显著分化。公募EB已近乎退出，私募EB则为绝对主体。两者共享不稀释与股票质押，但在票息、期限、规模、条款覆盖率上全面分化。EB的信用分析需与股票分析合并：质押股票的价格决定回收率，质押率与补仓线决定平仓风险。
　　反映在定价方法上，七类品种可简要归为三套框架。一是可连续交易品种的框架，适用于公募可转债与公募EB。核心是债底加期权分解：债底用同评级同期限信用债收益率贴现现金流得到，期权用B-S、二叉树或蒙特卡洛定价，再叠加条款约束。优点是参数可观测（股价、波动率、信用利差、剩余期限），缺点是条款博弈建模依赖主观假设。
　　二是无连续报价品种的框架，适用于定向可转债、私募EB。这类品种没有市场价格，只能做相对定价：以同类公募品种的估值水平为锚，叠加流动性折价、锁定期折价、信用补偿。折价的幅度没有统一标准，取决于交易双方的谈判地位。实务中常用的锚是“同评级同期限信用债收益率＋一定的期权价值”，但期权价值部分往往只能给定区间。
　　三是境外CB的框架，适用于港股CB与中资美元CB。核心是信用利差＋隐含波动率＋流动性折价。境外CB的条款保护弱，债底不可执行，因此信用利差必须单独建模；境外CB的投资者以对冲基金为主，隐含波动率有市场报价，可以直接读取，而不必用模型反推；流动性折价必须显性计入，因为场外转让的成本远高于交易所竞价。
　　风险提示：历史统计规律失效风险；宏观经济变化超预期风险；超预期信用事件风险