核心观点
　　9月信用债走势回顾：9月债市走势偏强，信用债收益率总体下行。上中旬，利率债市场有所调整，但受配置需求支撑，信用债收益率小幅下行；下旬，资金重回宽松，叠加摊余债基重启后进入募集建仓期，配置需求集中释放，信用债收益率下行幅度明显扩大。从信用利差来看，9月不同期限信用债走势分化，1年期信用债利差被动走阔；3年及以上期限信用债利差收窄。9月，信用债等级利差短端走阔、长端收窄，期限利差普遍压缩。
　　资金面及债市整体趋势：展望10月，缴税大月叠加政府债供给高位，缴税、缴款高峰期资金面面临一定压力，但在央行公开市场工具精准对冲下，预计资金面将保持平稳，当月10年期国债收益率总体将在1.60%-1.70%的区间震荡运行。
　　信用债供需趋势：10月信用债供给将季节性回升，但受长假导致工作日较少影响，信用债净融资环比增幅将较为有限；需求方面，季末回表资金回流，理财配置力量增强，叠加摊余债基重启后陆续进入建仓期，将对信用债配置需求构成支撑。总体上看，10月信用债供需状况有利于信用利差继续保持低位。
　　分板块信用风险与估值情况：城投债方面，化债政策保护期内，城投公开债违约风险仍低，城投化债和退平台加速推进，短久期下沉资质需谨慎，建议加大舆情监控，优先选择债务统筹和管理能力较强的区域；中长久期则主要关注发达区域的重要平台以及转型后自身造血能力强的平台。产业债方面，9月多数行业AAA级产业债信用利差收窄，仅社会服务行业公募债，煤炭、有色金属、电力设备和食品饮料行业私募债利差走阔。
　　信用债策略展望：展望10月，跨季后理财回表资金回流，叠加重启后摊余债基多批申报，陆续进入建仓期，信用债配置力量将持续偏强。但考虑到四季度基金主动止盈锁定收益的动力增加，而当前信用债收益率和信用利差均处历史低位，安全垫较薄，止盈可能带来市场调整。信用债配置方面，建议仍以中高评级中短久期票息策略为主，优质主体可拉长久期至3-5年，重点关注兼具票息和流动性的品种；同时，关注新增摊余债基和场外科创债指数基金审批、募集进度。此外，预计10月资金面将平稳宽松，息差空间保持在较低水平，不宜进一步提高杠杆水平。