事件概述
　　26Q3公司收入/归母净利/扣非归母净利为15.76/1.45/1.42亿元、同比增长17.6%/36.0%/36.9%，业绩超市场预期，我们分析主要由于：1）羊毛价格自25年9月开始上涨，产品提价；2）羊毛涨价放缓下，由于公司采用库存加权平均法，成本涨幅放缓。
　　分析判断: 
　　汇兑损失收窄，Q3毛利率及净利率提升主要受益于提价及新澳越南、银川生产基地产能利用率提升。1）26Q3毛利率为18.87%，同比提升1.23PCT；26Q3归母净利率为9.21%、同比提升1.24PCT，销售/管理/研发/财务费用率分别下降0.27/0.56/-0.14/-0.17PCT；其他收益占比下降0.43PCT；所得税费用占比同比增加0.44PCT。Q3汇兑损失为0.06亿元，Q1/Q2分别为0.1/0.12亿元。
　　存货及存货周转天数增加。26Q3存货为29.7亿元、同比增长44.0%，存货周转天数为193天、同比增加16天；应收账款为7.54亿元、同比增长6.0%，应收账款周转天数为36天，同比减少4天；应付账款为6.1亿元，同比增长46.8%，应付账款周转天数为37天，同比减少1天。
　　投资建议
　　我们分析，（1）短期来看，羊毛价格仍在持续上涨，2026年初至今，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数上涨22.9%、最高涨幅为29.26%，其中Q3价格较年初增速对比最高涨幅回落7PCT，但在涨幅放缓下由于公司采用库存加权平均法反而利好毛利率改善，我们根据供需格局判断，羊毛供给紧张格局有望延续至27年11月。我们判断Q4毛精纺纱线有望延续Q3趋势，但毛条利润可能有所承压。（2）中期来看，根据公司公告，公司25年新增二期毛精纺纱线15000锭和宁夏新澳2万锭、以及新澳越南一期2万锭均有望持续爬坡，逐步贡献量增。（3）长期来看，1）羊绒产能利用率目前持续改善，且调结构驱动下毛利率仍有提升空间；2）羊毛在运动、户外行业渗透率提升；3）公司主业实施宽带战略，横向拓展纱线品类，并拓展客户至运动、户外、梭织、家纺、产业用纺织品等；相较国内外竞争对手来看，公司具备备货快反能力、设备水平领先于对手，成本上优势显著，未来有望持续抢占份额。考虑羊毛延续提价趋势，维持26-28年收入预测60.32/67.53/74.63亿元；上调26-28年归母净利预测5.95/7.07/8.09亿元至6.06/7.09/8.21亿元；上调26-28年EPS 0.63/0.74/0.85元至0.64/0.75/0.86元，2026年10月22日收盘价5.72元对应PE分别为9/8/7倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　毛条利润恢复不及预期风险、羊绒毛利率提升低于预期风险、原材料价格波动风险、系统性风险。