事件：公司发布2026年三季报，2026年前三季度公司实现营收为46.6亿元，同比+19.7%，实现归母净利润4.7亿元，同比+24.7%；其中1Q/2Q/3Q 2026分别实现营收12.9/18.0/15.8亿元，同比+16.5%/+24.1%/+17.6%，1Q/2Q/3Q2026分别实现归母净利润1.2/2.1/1.5亿元，同比+18.6%/+21.2%/+36.0%。3Q2026公司经营性净现金流为867万元，同比-96.6%，筹资性净现金流为2.7亿元，同比由负转正。
　　点评：
　　2026Q3毛利率与费用率改善，盈利质量提升
　　毛利率：2026年前三季度毛利率同比+0.2PCT至20.4%。分季度来看，2026Q1~Q3单季度毛利率分别同比-0.4/-0.5/+1.2PCT至20.4%/21.8%/18.9%。
　　费用率：2026年前三季度期间费用率同比下降0.1PCT至7.5%，其中销售/管理/研发/财务费用率为1.7%/2.6%/2.1%/1.1%，同比-0.2/-0.5/-0.1/+0.8PCT。2026Q1~Q3单季度期间费用率同比+0.2/+0.1/-0.5PCT，2026Q3期间费用率下降主要系管理费用率下降所致。
　　其他财务指标：1）存货26年9月末较年初增加27.8%至29.7亿元，同比增加44.0%；存货周转天数为192.5天，同比增加16.4天。2）应收账款26年9月末较年初增加53.9%至7.5亿元，同比增加6.0%，应收账款周转天数为36.0天，同比减少4.3天。
　　盈利预测、估值与评级：公司作为精纺羊毛纱线龙头，行业地位稳固，产能持续释放、产品结构向高端化与高附加值延伸，叠加下游需求复苏，收入与盈利有望延续稳健增长。我们基本维持公司2026-2028年归母净利润预测分别为5.94/6.82/7.56亿元，EPS分别为0.63/0.72/0.80元，当前股价对应PE分别为9/8/7X。公司现金分红率长期维持在50%以上，当前动态股息率为4.6%，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险、海外投资风险。