白糖
　　【行情资讯】
　　（1）Green Pool预计2026/27榨季全球糖市供应缺口将扩大至628万吨，较此前预估增加300万吨。（2）印度全国合作社糖厂联合会(NFCSF)预估2026/27年度印度食糖总产量约为2900万吨，较上年度减产190万吨。（3）据巴西航运机构Williams数据显示，截至10月14日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为53艘，环比减少9艘。港口等待装运的食糖数量为188.89万吨，环比减少31.61万吨。（4）据巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西9月出口糖270万吨，去年减少54.5万吨。其中对中国出口33.1万吨，较去年同期减少3.3万吨。（5）据海关总署数据显示，9月我国进口食糖26万吨，同比减少29万吨。2026年1-9月，我国累计进口食糖252万吨，同比减少63万吨。（6）据海关数据显示，9月我国进口糖浆、预混粉合计2.68万吨，同比减少5.88万吨。2026年1-9月，我国累计进口糖浆、预混粉74.51万吨，同比减少14.1万吨。（7）据UNICA数据显示，巴西中南部地区截至7月下半月累计甘蔗压榨量为31177万吨，较去年同期增加553万吨%；累计产糖1699万吨，较去年同期减少228万吨；累计甘蔗制糖比例44.71%，较去年同期减少7.38个百分点。
　　【策略观点】
　　因厄尔尼诺事件可能导致2026/27年度泰国和印度出现较大幅度减产，推动近期原糖价格大幅上涨。另一方面目前国内预期2026/27年度延续高产量，导致糖价走势外强内弱。但进口成本大幅倒挂，待郑糖回调可少量尝试做多。
　　棉花
　　【行情资讯】
　　（1）据MYSTEEL数据显示，截至10月20日，我国2026/27年度棉花累计公检数量为108.19万吨，同比增加19.64万吨。（2）据MYSTEEL数据显示，10月21日新疆地区机采棉收购价为7.47元/公斤，较前一日持平。（3）据海关总署数据显示，9月我国进口棉花5万吨，同比减少5万吨。2026年1-9月，我国累计进口棉花117万吨，同比增加48万吨。（4）据海关总署数据显示，9月我国进口棉纱21万吨，同比增加8万吨。2026年1-9月，我国累计进口棉纱159万吨，同比增加55万吨。（5）据10月USDA月度供需报告数据显示，全球棉花产量较9月预测上调14万吨至2568万吨，同比上年度减少102万吨。库存消费比较9月预测上调0.59个百分点至57.42%，同比上年度减少6.89个百分点。其中美国产量较9月预测上调5万吨至293万吨；库存消费比较9月上调1.45个百分点至27.54%。（6）据MYSTEEL数据显示，截至10月16日当周，主流地区纺企开机负荷在69.4%，较上周下降0.6个百分点，较去年同期增加3.8个百分点。（7）截至2026年10月19日当周，美国棉花优良率为35%，前一周为34%。美国棉花收割率为41%，此前一周为31%。
　　【策略观点】
　　从中期维度来看，当前高企的商业库存与前期中央储备棉的密集轮出，已在很大程度上对冲了新年度减产带来的供应收缩预期。叠加宏观货币政策预期偏鹰，预计在旺季需求阶段性兑现后，棉花价格或将面临较大的下行压力。