投资要点:
　　本篇报告解决了以下核心问题：快递物流行业及相关上市公司数据跟踪。
　　行业端：9月快递业务量同比+2.1%，快递业务单票收入同比+3.4%。
　　从上游商流端看，1-9月社会消费品零售总额同比+1.1%，其中，网上商品零售额同比+3.8%。1-9月我国快递业务量累计完成1513.0亿件，同比增长4.3%，快递业务收入累计完成11634.4亿元，同比增长7.2%。其中，9月快递业务量完成172.3亿件，同比+2.1%，快递业务收入完成1345.2亿元，同比+5.6%，单票收入约7.81元，同比+3.4%。从周度快递揽收数据看，2026年10月5日至10月11日，邮政快递日均揽收量约5.36亿元，同比+3.53%，10月12日至10月18日，邮政快递日均揽收量约5.50亿元，同比-2.43%。
　　上市公司端：9月价格环比企稳回升，申通圆通业务量延续同比高增
　　业务量方面：9月通达系业务量增速延续分化，申通业务量同比增速领先，顺丰控股业务量持续调优。9月快递业务量圆通速递29.51亿件、申通快递25.24亿件、韵达股份21.39亿件、顺丰控股13.95亿件，从业务量同比增速来看，申通15.43%＞圆通12.33%＞韵达1.37%＞顺丰-7.25%。其中，圆通、申通均保持双位数增长，申通业务量同比增速持续领先，主要系并表丹鸟贡献；顺丰控股业务量增速下降系业务结构调优推进，保障业务高质量增长，9月单票收入14.94元、同比+1.07元（约+7.7%），已连续七个月实现同比回升。
　　单价方面：价格环比企稳回升。9月快递单票价格顺丰控股14.94元（同比+1.07元，环比+0.63元）、圆通速递2.08元（同比-0.13元，环比+0.03元）、申通快递2.17元（同比+0.05元，环比+0.04元）、韵达股份2.14元（同比+0.12元，环比+0.02元）。顺丰单票收入环比明显回升，或系业务结构优化所致；圆通、申通、韵达单价环比小幅回升，价格企稳。
　　极兔速递公布2026年第三季度经营数据，业务量持续高增：2026年第三季度，公司实现快递业务量95.8亿件，同比+24.8%，东南亚/中国/其他市场业务量占比分别为30%/67%/3%；其中东南亚快递业务量同比+44.5%至28.9亿件，中国区快递业务量同比+15.3%至64.3亿件，其他市场快递业务量同比+159.5%至2.7亿件，业务量实现稳步高增。2026年前三季度，公司快递业务量合计270.9亿件，同比+25.0%，其中东南亚市场同比+61.0%至84.1亿件，中国市场同比+11.5%至180.4亿件，其他市场同比+135.2%至6.4亿件。
　　投资建议：1）海外业务方面，推荐极兔速递，东南亚市场公司龙头地位优势显著，通过国内市场经验输出进一步夯实成本优势，巩固龙头地位，随东南亚电商市场高速发展，利润基本盘有望逐步扩大；中国市场随“反内卷”深化，其盈利或进一步修复；新市场方面公司有望复制成功经验，进一步扩大盈利能力。看好公司国内业务提质增效，东南亚及新市场业务加速扩张。2）顺丰系方面，推荐顺丰同城，公司作为国内最大的第三方即时配送平台，受益于即时零售行业高速增长，同城配送业务有望迎来战略机遇期，叠加集团资源助力及科技赋能成长，看好公司业绩增长，推荐顺丰控股，作为综合快递物流龙头，我们看好公司经营拐点及现金流拐点到来后迈入新发展阶段，短期看，随着公司“激活经营”并持续调优市场策略，叠加网络融通推进，利润率有望稳步修复，中长期看，国际业务有望打开新成长曲线。3）加盟制方面，快递“反内卷”趋势延续，看好旺季价格回升带动快递公司业绩持续修复，份额方面，2026年以来快递行业竞争格局加速分化，随着行业持续推进高质量发展，行业竞争由数量竞争转为质量竞争，看好头部公司份额持续提升，业绩估值有望双重修复，推荐中通快递、圆通速递，建议关注申通快递、韵达股份。
　　行业评级：快递业务量稳步增长，维持快递物流板块“推荐”评级。
　　风险提示：实物商品网购需求不及预期；电商快递价格竞争恶化；末端加盟商稳定性下降风险；油价上涨风险；即时零售行业增长不及预期风险；海外宏观与政策波动风险等