投资要点
　　本周（2026.10.12-2026.10.16）A股权益市场延续低迷下行表现，整体市场成交量不断回落，市场情绪保持低迷状态，叠加本周海内外在宏观经济、科技叙事等方面风险因素频发，给市场企稳反弹的节奏再添压力。红利风格延续防御属性，表现相较权益市场大盘指数以及其他风格表现显著更优，中证红利指数小幅收跌0.368%，仅周四在海内外市场均承压的背景下有所下跌，其余时间均受到避险资金偏好。红利风格内部，红利低波防御属性突显，本周收涨1.075%，央企红利和智选高股息指数表现较优，分别收涨0.218%和0.037%，自由现金流及红利质量受到权益市场下行冲击，分别下跌1.185%和2.306%。
　　红利指数表现分析：
　　本周，红利指数中，中证红利指数表现居中，本周收益为-0.368%。银行、交通运输等行业成分为主要正向贡献，但银行占比在中证红利中较低，未能抵消其他板块回落带来的冲击。而形成负向收益的行业成分主要来自于煤炭、有色金属以及基础化工行业，相关行业板块的周期属性以及金融属性，均在本周海内外市场冲击中受到较大影响，最终使得中证红利指数本周收跌。
　　中证红利低波指数本周表现最优，收益1.075%。受益于市场情绪低迷，避险情绪抬升，银行板块在此市场环境下相对占优，中证红利低波指数银行板块占比高，因此在银行板块成分的带动下，红利低波成为红利风格指数中表现最优的指数，同时也在市场逆风期依旧获得正收益。
　　红利轮动ETF策略指数
　　以开发指数量化策略为出发点，通过构建、优选在筛选指数层面的有效因子，打造指数因子库。进一步通过红利主题指数样本有效性测试，筛选红利轮动策略有效因子，根据因子短期有效性加权合成打分因子，周度分配红利主题指数权重，构建红利轮动策略。
　　红利轮动策略指数2025年8月1日成立以来，截至2026年10月16日，累计收益13.64%，最大回撤-15.74%，较中证红利指数超额11.89%。红利轮动策略本周收益-0.04%。
　　自9月中下旬，海内外事件增多，市场不确定加大，模型也逐步转向传统红利配置，于近期大幅回调的市场中发挥出优秀的避险作用。本周以央企红利和红利低波指数为主要配置，两个指数于本周在红利内部表现最优，为组合贡献抗波能力，本周策略几乎收平，收益率为-0.04%，表现优于中证红利指数。
　　后续策略展望方面，红利风格上，经历此轮反弹，6月中下旬红利快速回落形成的负反馈大幅消退，短期继续回落并突破前期低点的风险较小，有望回归中长期震荡上行的趋势。近期海外不确定性因素增加，中东局势、油价、美债利率等因素持续压制市场，同时境内市场在节前活跃度较低，避险情绪持续提升，红利风格或在短期内仍是占优的风格。本周策略保持重点配置于传统红利，增加防守，以应对短期不确定性，待风险事件出现更明确好转信号后，再进行对新兴红利的增配。同时在对红利风格的配置比例上，也需要关注红利在近期已经相对权益市场积累较多超额收益，在相对强弱上逐渐超出合理波动水平，对于红利的配置也需要关注相对强弱回归而带来的风险。
　　风险提示：本报告模拟组合结果基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；文中涉及基金组合等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测。