上月市场回顾
　　2026年9月市场复盘
　　9月权益市场低迷，债市走牛。近一个月、今年以来，纯固收类产品收益均显著优于含权固收类产品。
　　债券市场方面，短端的1年期国债收益率微下行至1.22%，10年期国债收益率从1.69%下行至1.68%，但30年国债收益率从2.15%下行至2.1%，曲线进一步平坦化——市场最终选择在最有压缩空间的位置进攻，带领曲线走向牛平。
　　权益资产则成为固收+的拖累项。在美债利率走高、油价居高不下、AI叙事短期遭到质疑的大环境下，公募重仓股显著回调，而转债整体表现相对更差，这使得固收+年内收益受到严重挑战。截至9月底，泛权益类资产在固收+产品内的整体贡献为负。
　　9月纯固收产品表现回顾
　　9月利率震荡下行，决定收益的主要是久期而非信用。作为无风险利率中枢，货币基金收益仍在下降趋势中，今年以来货币基金收益中位数仅为0.77%；短债基金中位数9月收益0.18%，年内收益中位数1.47%，中长期纯债基金9月收益0.30%，年内收益中位数2.20%，相对来说能满足理财端的收益需求。
　　长久期贡献核心超额。利率债基和定位于长久期利率策略的中长债基金（如中信保诚稳悦、华泰保兴安悦A等），多数久期中枢明显高于同类，今年以来相对同业获得明显超额。短债基金中绩优产品久期也相对偏高，多为中短债基金。利率债基（非被动）今年以来也在收益榜单上占据多席，获得一定关注，但仍不及纯利率工具型产品，如华泰保兴安悦、场内ETF等受关注。
　　持有期短债基金具有相对优势。短债基金因久期有一定上限，需要做一定信用挖掘，杠杆和负债端稳定性的管理更加重要，因此持有期产品在短债基金上优势更加明显。短期纯债收益TOP10中有6只为滚动持有型（30/60/90/180天），这类产品以更低的久期取得了略高的收益和更小的回撤。
　　9月固收+产品表现回顾
　　尽管各类固收+收益9月中位数均为负，但价值型固收+的抗跌性更为凸显。即使是高仓位价值二级债基，9月收益也仅为-1.12%，回撤依然可控，同期均衡和成长型二级债基损失均在2%以上；而拉长至近3个月维度，各价值型二级债基收正收益，而成长型中波、高波二级债基收益中位数报-3.35%、-6.34%，回撤或已经高于固收+持有人能接受的程度，而均衡型二级债基也仍在净值修复中。截至9月底，尽管年内遭遇5-6月的回撤，但价值型二级债基仍是相对来说持有体验最好的品种。
　　但从年内收益来看，即使大幅回撤后，截至9月底中高波成长固收+仍占优。今年以来市场排名靠前的产品整体仍是偏高波、成长风格的产品，虽然头部高收益产品之间差距缩小，但华商瑞鑫、财通收益增强、华商稳定增利等高波产品收益仍在前列，高波动产品年内收益尚有不少留存。
　　年内业绩前列固收+的几种典型形态
　　低波二级债基年内持有体验整体较好，固收端收益贡献较大。从风险收益比的角度看，大多数产品年内最大回撤仍能控制在2%以内（中位数1.5%以内），年内平均收益在1%以上，从固收+角度看是可以忍受的，依然属于更好执行股债对冲效应的产品。但排名前列的低波二级债基择时的贡献仍不可忽视，如民生加银添润，摩根恒鑫。
　　前期积累优势较大的基金，采取降仓应对：不少二级债基由于前期积累收益过大、年内排名优势明显，部分产品在7月回撤初期就采取降仓位的方式降低波动，以保住此前的收益成果。
　　风险提示
　　行业和个股持仓数据旨在对基金经理的过往操作进行统计，不代表推介；
　　基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现；
　　本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议。