光模块行业领军企业，AI驱动公司业绩稳定增长。公司深耕高端光通信收发模块的研发生产，已形成包含400G、800G及1.6T高速光模块在内的产品矩阵，并持续推进3.2T、CPO/NPO等高端光模块产品技术的研发升级。随着海外云厂商加快AI数据中心建设，高速互连需求显著提升，公司产品出货量持续增长，带动营收利润稳步提升。2026H1公司实现营业收入417.78亿元，同比增长182.49%，实现归母净利润136.51亿元，同比增长241.7%。
　　前瞻布局3.2T、NPO/CPO等新技术，积极进行全球业务拓展。伴随数据中心内部互连对于高速率、低时延、高可靠光通信产品的需求持续提升，公司积极推进高端产品的研发升级，截至2026年7月，公司3.2T产品处在研发阶段，并持续推进4*400G及8*400G方案，公司预计3.2T方案将至2028年成熟。同时，公司将开发一系列XPO、NPO及CPO产品技术，以满足AI网络基础设施及高带宽应用需求。业务布局方面，公司在国内已形成以苏州旭创为核心，铜陵、成都等国内基地协同生产的布局，在海外以新加坡、泰国等地区为主，积极进行全球业务拓展。
　　 AI算力景气度仍处于高位，光互连技术升级带动光模块需求持续提升。AI推动数据中心网络速率持续向800G及1.6T、3.2T升级，高速互连带来的功耗散热压力推动光互连由传统可插拔方案向LPO、NPO、CPO方向演进。根据LightCounting预测，全球以太网光收发器及CPO/NPO市场规模将由2025年约165亿美元提升至2026年约260亿美元。需求端来看，微软、谷歌、亚马逊、Meta、Oracle海外头部云厂商CAPEX由2024财年2226亿美元提升至2025财年4013亿美元。我们认为，全球AI算力景气度仍处于较高位置，光互连技术持续升级将持续拉动光模块需求增长，相关产业链有望持续受益。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为1019.55/2081.61/2662.28亿元，同比增速分别为166.62%/104.17%/27.90%；2026-2028年归母净利润分别为362.10/737.10/927.32亿元，同比增速分别为235.36%/103.56%/25.81%，当前股价对应的PE分别为21/10/8倍。我们选取新易盛、光迅科技、天孚通信作为可比公司，上述公司2026年的PE平均值为49.11X。鉴于公司作为国内光模块领军企业，随着高端光模块行业需求增加出货量或将持续攀升，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示。全球经济疲弱风险、全球算力需求波动风险、新技术架构替代风险、算力互连标准更迭风险。