26Q2业绩超预期，800G/1.6T高速光模块持续放量。公司2026年上半年实现营收417.8亿元，yoy+182.5%；实现归母净利润136.5亿元，yoy+241.7%；实现扣非归母130.9亿元，yoy+229.3%。26Q2单季公司实现营收222.8亿元，yoy+174.6%；26Q2单季实现归母净利润79.2亿元，yoy+228.2%，qoq+38.0%；26Q2公司业绩超预期主要由于公司海外客户订单需求旺盛，800G、1.6T等高速率光模块产品持续放量。公司继续为全球大多数头部云服务厂商及AI计算解决方案提供商批量交付高速光模块产品，并在多家重点客户保持主力供应商地位。
　　26H1毛利率稳健提升，彰显公司优异供应链管控能力。26H1公司实现销售毛利率46.25%，yoy+6.93pct；销售净利率35.27%，yoy+6.58pct。26Q2单季实现销售毛利率46.42%，qoq+0.36pct；26Q2实现销售净利率37.77%，qoq+5.37pct。在2026年行业上游物料供应总体紧张的背景下，公司依然保持毛利率的稳定提升，得益于产品结构优化和报告期内公司围绕光电芯片、无源光器件、PCB及结构件等关键物料进一步完善多元化的采购体系，彰显公司对供应链的卓越管理能力以及较强的行业议价能力。
　　重视研发投入，全方面布局光互联、热管理、液冷等方向。报告期内，公司加大硅光、相干等核心技术的研发投入，加快对NPO、XPO、CPO、OCS等下一代光互连产品的开发。26H1公司实现研发费用11.53亿元，同比提升96.9%。2026年，公司在OFC 2026现场演示12.8T 8xDR8 XPO模块、6.4T 4xDR8 NPO模块、基于TFLNMZM的1.6TOSFP 2xLR4模块、800GLR2轻相干光模块等光互联产品。2026年8月，公司公告受让中石科技控股股东吴晓宁等人持有的中石科技部分股权，占中石科技总股本的10.47%，主要由于公司看好800G/1.6T等高端光模块产品的持续放量以及功耗密度持续提升对散热需求的显著增加。
　　盈利预测和投资建议：我们看好800G/1.6T等高速光模块产品放量对公司业绩的积极贡献以及公司在光互联、热管理等方向的深度布局。我们预计公司26-28年分别实现归母净利润331.9、586.7、874.2亿元，对应26-28PE分别为31.69x、17.92x、12.03x，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：海外CSP投资不及预期，AI需求不及预期，光互联技术发展不及预期风险。