核心观点
　　我们看好国内胎企持续完善全球化布局，切入海外中高端市场：随着欧盟对大陆轮胎“双反”的逐步落地，海外中低端市场供需预计由宽松转为紧张，中国轮胎企业海外工厂的优质产能将更为稀缺。未来行业新增资本开支及海外工厂将越来越集中于国内龙头企业，同时其海外工厂的布局也将越来越多元化，并辅以销售渠道的持续升级。有能力在海外建立第二、三基地的国内头部企业将实现对贸易壁垒的逐步脱敏，同时更加贴近终端客户也有望助力企业更好的实现新订单的落地和品牌知名度的提升，进而陆续切入海外中高端市场份额。国内头部轮胎企业有望成长为拥有全球化布局的国际一流轮胎企业。配套+零售双管齐下，看好国内胎企持续提升品牌，迈向国际一流。
　　内容摘要
　　9-10月轮胎行业核心动态：
　　1、成本变化及企业盈利表现方面：9-10月轮胎原材料成本延续上涨趋势，其中天然橡胶受厄尔尼诺及供需缺口影响强势攀升，合成橡胶、橡胶助剂则在油价推动下边际走强，炭黑价格冲高回落。2026年9月，中信建投轮胎原材料指数平均值报118.5点，月同比+13.4%、年同比+35.0%。在此背景下，轮胎企业将成本压力向产业链下游持续传导。国内外龙头年初以来频发涨价通知，尽管全面顺价需要一定周期，但从上半年业绩表现看，国内龙头企业依托海外产能爬坡带来盈利的提升，以及订单饱满之下对高附加值产品销量比例的提升等多重手段，在外部承压环境之下仍兑现了较强的盈利韧性。
　　2、需求方面：
　　1）全球轮胎替换市场需求平稳增长，需求呈较强刚性。配套市场则表现分化，PCR需求低迷，TBR总需求企稳但区域间分化明显。
　　2）美国轮胎出货量预测较年初下调，主因替换市场需求下滑，或来自高油价压力对消费者出行及换胎需求的压制，尤其体现于卡客车胎。今年1-8月美国PCR进口小幅下滑、TBR进口下滑明显，同时以柬埔寨、摩洛哥为代表的地区进口量提升，美国轮胎进口结构趋于多元化。
　　3）欧盟今年以来乘用车及轻卡胎进口总量下滑，且进口自不同区域数量呈现分化，乘用车胎及轻卡胎主要受到欧盟对华征收反倾销税影响。而卡客车胎进口量则大幅增长，且呈逐年增加趋势，结合米其林统计的市场需求数据，可见欧盟卡客车胎需求较为旺盛。
　　4）国内9月乘用车产销同比承压，商用车则呈现稳健增长，于配套市场半钢胎将更多演绎提份额+升结构的逻辑，全钢胎则受益于下游商用车出货的增长。出口方面今年国内轮胎整体表现较为平稳。
　　3、供给方面：9月国内半钢胎开工率较2025年同期下滑近10PCT，或主要受到欧盟对华关税影响。国内全钢胎开工率同比略有下滑，但全年来看仍同比有所提升，企业生产平稳运行。
　　风险提示
　　 1.国际贸易壁垒不断增加的风险：近年来，美国、欧盟、墨西哥、巴西等多个国家和地区对中国生产的多种轮胎产品加征关税、进行“双反”调查或者提高准入门槛以限制中国轮胎出口，关税及贸易壁垒升级或改变出口区域结构，影响相关产品出口量与盈利。
　　2.主要原材料价格波动风险：天然橡胶、合成橡胶、钢丝帘线、炭黑是轮胎生产的主要原材料，其中天然橡胶价格受到供求关系、国内外经济环境、自然因素等多种因素影响，存在较大的波动性。其他原材料则会受国际形势及能源价格、行业政策、行业供需等诸多因素影响，采购价格也具有不确定性。由于轮胎产品售价调整相对滞后，难以及时覆盖原材料价格上涨对成本的影响，各类原材料价格波动短期内或对企业盈利能力构成不利影响。
　　3.国内外市场竞争加剧风险：国际轮胎巨头凭借资本实力雄厚、持续高研发投入以及长期积累的品牌影响力和全球化渠道网络，市场占有率仍位居高位。与此同时，中国本土轮胎企业通过技术升级与产能扩张快速崛起。由于参与主体多元且差异化竞争显著，整体市场集中度相对分散，呈现出多维度、多层次的动态竞争态势，进一步加剧了行业竞争的复杂性与激烈程度。
　　4.汇率波动风险：随着国内轮胎企业全球化布局加快，外销收入逐年上升、海外投资力度不断扩大，若汇率大幅波动会对相关企业外销业务、以外币结算的原材料采购成本、外币资产与外币负债等方面造成影响。同时，汇率波动将会导致外币净敞口产生一定的汇兑损益。