◆价格表现：上周PVC震荡偏弱，01合约周内变动{-12}{-137}元，10月15日报{4,808}元。现货端华东SG-5调降20元/吨至4700元/吨。华东基差持稳于80元，1-5价差上涨18元，截至10月15日为-246元。
　　◆供应端：截至10月15日，PVC整体开工负荷率为61.5%，周环比下降2.99%；其中电石法PVC开工为67.21%，周环比下降4.12%；乙烯法PVC开工为48.71%，环比下降0.45%。上周新增3家企业检修，新疆天业30万吨、宁夏金昱元40万吨、及内蒙亿利50万吨装置均为计划内检修。利润承压背景下，预计下周检修损失量仍将维持高位，新疆天业60万吨、及新疆中泰60万吨、及广东东曹22万吨装置计划进入检修，且多数停车及检修装置将延续。
　　◆需求端：节后下游开工季节性回升，但整体仍处于历史五年同期低位。截至10月15日，PVC下游负荷37.8%，周环比提升15.5%；型材负荷为38.3%，周环比提升17.2%；管材负荷为30%，周环比下降11.4%；薄膜开工45%，周环比提升17.9%。
　　◆库存：上周社库整体小幅去库。截至10月15日，PVC社会库存104.3万吨，周环比去化2.2万吨；工厂库存25.2万吨，周环比去化3.2万吨。
　　◆估值成本端：上周成本支撑小幅走强。截至10月15日，兰炭陕西中料报1070元/吨，周环比持稳；乌海电石报2500元/吨，周环比上涨100元/吨；山东电石报2870元/吨，周环比上涨50元/吨；东北亚乙烯CFR价格1160美元/吨，周环比持平。利润方面，西北及山东氯碱一体化利润受现货价格下行同影响，周环比小幅回落。
　　◆小结：目前PVC呈现上有顶、下有底的震荡格局。上方受高库存、弱需求及供应回升压制，下方受产业链现金流深度亏损提供成本支撑。供应端，预计10月维持偏低负荷，10月底及11月初较大规模装置计划恢复，预计11月气温下降后将进入季节性提负阶段。需求端，内需受地产拖累难有实质性改善。出口端，8月出口环比改善但幅度有限，8月18日印度发布对华PVC反补贴调查利害关系方名录，国内主流出口企业均在列。此轮盘面反弹主要受政策情绪提振及成本抬升助推。8月28日多部委联合发布房地产新政，现房销售制度改革叠加房贷期限延至40年，同时9月28日国常会称将研究出台稳定房地产市场的政策措施，政策增量短期提振市场情绪，但新开工修复仍需时间。利润方面，氯碱一体化及乙烯法利润持续承压，成本支撑仍偏强。整体来看，PVC中期基本面利空尚未消解，11月初检修大规模结束带动供应端回归，PVC或将进入季节性小幅累库通道，策略上关注逢高空机会。