全球AI资产维持下跌
　　中证人工智能产业指数本周维持调整，跑输沪深300。据Wind数据，中证人工智能产业指数本周下跌8.8%，相对收益-5.4%（以沪深300为基准）。节后市场风险偏好未修复，海外资金成本担忧压制硬件链，国内硬件端受影响明显，全周情绪低迷。
　　韩国KOSPI200信息科技指数回调。据Wind数据，韩国综合指数周跌14.5%，韩国KOSPI200信息科技指数周跌20.2%。受美股科技回落、AI投资的融资成本构成约束、中国存储产业的竞争力上升影响，韩股周内大幅下跌。
　　美股人工智能资产本周继续回落。据Wind数据，纳斯达克CTA人工智能指数全周下跌10.3%，纳斯达克指数下跌4.5%。AI叙事由需求规模切至资本回报，硬件链估值承压，且美国9月CPI超预期，加息预期上升压制市场风险偏好。
　　我们认为，下周A股AI或延续震荡：当前市场情绪低迷，AI融资成本较高担忧上升，尽管近期美债收益率有所回落但仍处高位，板块或仍会维持震荡
　　AI产业景气度平稳
　　据OpenRouter平台数据，本周平台Token（词元）调用量预计为165万亿，较上周172万亿下降（-4.1%），国产大模型在周度排名中占据前列席位。从年度维度看，2026年OpenRouter平台周度Token消耗量提升明显，国产大模型贡献了重要增量。
　　据Wind数据，全球半导体销售方面，2026年8月全球半导体销售额达1597亿美元，较7月的1479亿美元环比增长8%，环比增速有所回升。自2025年下半年起，受AI算力需求爆发驱动，DDR5（16G）现货平均价持续上升，2026年来趋于平稳，9月中旬后增速有所提升，本周上涨4.5%。NANDFlash涨价更为明显，2025年9月后，价格进入高速上升阶段，截至2026年8月底，合约平均价较2025年9月底增长7.1倍。2026年8月增速有所下降，市场步入高价停滞期，主要系价格持续高企导致下游模组厂面临沉重的成本与资金压力，利润遭到严重压缩，终端消费需求跟进乏力。在此背景下，买方转为保守观望，普遍采取调降采购预算或延后拉货的防御性策略，短期内缺乏进一步拉升空间。SSD进口价格从2025年9月暴涨启动、到2026年上半年加速冲高、近期处于高位震荡，2026年8月仍保持了8.7%的涨幅。NANDFlash成本占SSD物料比重较高，上游晶圆价格的持续上涨传导至终端产品。
　　算力需求的持续扩张直接拉动了高速光模块的需求，从进出口单价来看，2026年进口单价波动较大，8月进口单价下降62.3%，2026年出口单价相对稳定。
　　 AI产业动态
　　华为、寒武纪、沐曦、天数智芯等AI芯片厂商纷纷上调产品报价，部分型号涨幅20%–50%。算力硬件供需仍偏紧。（经济日报报道）博通CEO和英特尔CEO提到融资端可能形成约束。博通CEO表示融资可能成为AI扩张面临的更大障碍，其影响甚至可能超过半导体、存储芯片或电力的短缺。英特尔CEO也表达了对融资问题的担忧，指出资本成本不断上升，同时市场也在质疑投资AI的企业能否获得足够回报。（财联社报道）
　　投资建议
　　投资方向上，建议围绕AI应用层、国产大模型与国产算力线索展开布局：应用层，关注逐步构建持续盈利能力的AI应用公司，把握行业逻辑从技术迭代转向商业变现的兑现窗口，关注AI智能体商业化领域；模型侧，国产模型能力与海外头部差距持续缩小，可关注具备持续迭代能力的大模型厂商；算力侧，国产大模型的崛起直接拉动国产算力需求，国产AI芯片及算力租赁是受益方向。
　　风险提示
　　AI资本开支可持续性不及预期的风险；模型提价后客户流失、付费转化不及预期的风险；美联储超预期紧缩风险；国内厂商间竞争加剧风险。