全球AI资产震荡上行
　　中证人工智能产业指数本周震荡上行，跑赢沪深300。据Wind数据，中证人工智能产业指数本周上涨3.0%，相对收益3.1%（以沪深300为基准）。周初受外围加息预期压制，指数回落；后受美联储加息正式实施，华为全联接大会、智谱和阿里发布新模型的产业面催化，波动上行。
　　韩国股市先抑后扬、全周微涨。据Wind数据，韩国综合指数周跌0.2%，韩国KOSPI200信息科技指数周涨0.2%。周初受美联储加息前资金避险影响，指数下跌；后受美联储加息正式实施影响反弹。
　　美股人工智能资产本周上涨，跑赢大盘。据Wind数据，纳斯达克CTA人工智能指数全周上涨1.7%，纳斯达克指数上涨0.7%。美联储加息正式实施，且黄仁勋称明年公司芯片销量将翻倍，英特尔CEO警示内存供应不足，推动市场情绪修复。
　　我们认为，下周A股人工智能板块预计维持震荡偏强：AI产业景气度持续验证，市场情绪有所修复，但仍受地缘冲突推高的油价通胀风险、美利率高位因素约束。
　　AI产业景气度持续
　　据OpenRouter平台数据，本周平台Token（词元）调用量预计为129万亿，较上周127万亿上升（1.6%），国产大模型在周度排名中占据前列席位。从年度维度看，2026年OpenRouter平台周度Token消耗量提升明显，国产大模型贡献了重要增量。
　　据Wind数据，全球半导体销售方面，2026年7月全球半导体销售额达1468亿美元，较6月的1379亿美元环比增长6.4%，环比增速有所下降。自2025年下半年起，受AI算力需求爆发驱动，DDR5（16G）现货平均价持续上升，但2026年已经趋于平稳，本周小幅上涨1.7%。NANDFlash涨价更为明显，2025年9月后，价格进入高速上升阶段，截至2026年7月底，合约平均价较2025年9月底增长6.9倍。2026年7月增速有所下降，市场步入高价停滞期，主要系价格持续高企导致下游模组厂面临沉重的成本与资金压力，利润遭到严重压缩，终端消费需求跟进乏力。在此背景下，买方转为保守观望，普遍采取调降采购预算或延后拉货的防御性策略，短期内缺乏进一步拉升空间。SSD进口价格从2025年9月暴涨启动、到2026年上半年加速冲高、近期处于高位震荡，2026年7月仍保持了11.8%的涨幅。NANDFlash成本占SSD物料比重较高，上游晶圆价格的持续上涨传导至终端产品。
　　算力需求的持续扩张直接拉动了高速光模块的需求，从进出口单价来看，月度波动较大，但2026年进出口单价整体上升，7月进口量价齐升，高端光模块需求上升，2026年7月较2025年底进口与出口单价分别增长45%和28%。
　　AI产业动态
　　华为全联接大会，昇腾960超节点首发。围绕超节点+集群打造国产算力底座。（来源:华为官网）
　　智谱、阿里发布新模型。国产大模型竞争越发重视推理效率和用户体验。（凤凰网科技、证券时报报道）
　　OpenAI打造面向法律行业AI平台。OpenAI推出面向法律行业的AI平台，专门为律师事务所和法律科技公司设计。（界面新闻报道）
　　投资建议
　　投资方向上，建议围绕AI应用层、国产大模型与国产算力线索展开布局：应用层，关注逐步构建持续盈利能力的AI应用公司，把握行业逻辑从技术迭代转向商业变现的兑现窗口，关注AI智能体商业化领域；模型侧，国产模型能力与海外头部差距持续缩小，可关注具备持续迭代能力的大模型厂商；算力侧，国产大模型的崛起直接拉动国产算力需求，国产AI芯片及算力租赁是受益方向。
　　风险提示
　　AI资本开支可持续性不及预期的风险；模型提价后客户流失、付费转化不及预期的风险；美联储超预期紧缩风险；国内厂商间竞争加剧风险。