纸浆&双胶纸：供给利多减弱终端需求改善有限短期产业链承压运行
　　观点及逻辑：国内成品纸进入旺季后需求改善幅度不大，价格维持低位，纸厂仍在主动降库，对原料补库需求释放力度一般，在此之下，纸浆反弹驱动仍不强，目前针叶浆美元报价持稳在640-670美元，期货贴水加大，可能存在一定支撑。
　　供给：2026年9月纸浆进口总量292.7万吨，环比+7.2%，同比-0.8%，1-9月累计同比-0.8%；8月世界20主要产浆国化学商品浆出货量同比-4.0%，针叶木浆出货量8月同比5.7%，发运至中国同比-10.9%，阔叶木浆出货量8月同比4.1%，发运至中国同比-17.9%；
　　需求：国内纸厂开工率环比稳中略降，成品纸价格低位持稳，纸厂盈利改善有限，保定地区生活用纸开工率折算为69.3%，环比减少1.3%；9月欧洲木浆消费量79.37万吨，环比+19.0%，同比-1.5%；
　　库存：截止到10月12日，样本地区(青岛港、常熟港、罗泾港、宁波港、广州地区、高栏港)周度纸浆库存为289.54万吨，较节前增加8.15万吨，环比增长2.90%；
　　交易策略：纸浆主力合约压力4900-4950元，支撑4600-4650，反弹空配；双胶纸主力合约关注3650-3700元支撑，压力4000-4100元；逢高空配，套利关注多浆空纸。
　　风险提示：①海外浆厂减产增多（利多）②国内成品纸价格上涨（利多）③旺季需求不及预期（利空）④国内木浆产能继续投产（利空）