上周镍价延续下探，宏观方面，美国通胀超预期叠加美联储官员放鹰压制市场风偏。基本面来看，成本端，印尼镍矿价格持续走低，品位矿价较年内高点已明显回落，矿端让利趋势延续。从湿法冶炼角度看，当前现金流成本已逼近LME镍价运行区间，外购原料产线普遍陷入亏损状态，成本底线的约束作用开始显现；
　　政策端，ESDM表示2026年RKAB镍矿配额仍维持在2.6亿至2.7亿吨，政府不会大幅增产，仅选择性满足仍缺矿石的冶炼厂需求，以防供应过剩导致价格下跌；
　　下游方面，不锈钢厂旺季排产增量有限，三元电池及前驱体排产不降反增，电镀及合金消费表现平稳，预计镍价短期将延续低位震荡。
　　风险因素：美联储鹰派预期弱化，中东局势边际缓和