量化信用策略
　　截至10月9日，近四周城投哑铃策略领先优势逐步收窄。9月中旬至今，城投哑铃型组合累计超额收益约29.5bp，但该策略优势多来自节前，近两周累计超额仅2.4bp（主要由节日期间持有超长债所获票息贡献）。近一个月，城投久期、二级债久期策略累计超额则分别达到3.9bp、3.7bp。银行次级债重仓组合中，二永债久期策略累计超额收益跑赢对应下沉策略2bp左右，当前继续追多二永久期的性价比已经有限。
　　品种久期跟踪
　　信用债久期趋于缩短。截至10月9日，城投债、产业债成交期限分别加权于2.69年、3.50年，均处于2021年以来98%的历史分位。商业银行债中，二级资本债、银行永续债、一般商金债加权平均成交期限分别为3.89年、3.70年、1.86年，二级资本债、银行永续债、一般商金债久期较前一周均有所缩短。从其余金融债来看，证券公司债、证券次级债、保险公司债、租赁公司债久期分别为1.55年、2.72年、3.71年、0.86年，证券公司债、保险公司债、租赁公司债久期较前一周缩短，证券公司次级债久期环比拉长。
　　票息资产热度图谱
　　截至2026年10月12日，与节前相比，非金融非地产类产业债收益率普遍下行，其中3-5年民企、国企私募非永续品种分别下行3.9BP、2.8BP。地产债收益率同样多下行，1年内、3-5年国企私募非永续债的收益下行幅度相对较大，而2年内民企公募非永续品种出现一定调整。金融债收益率基本下行。具体来看，商金债收益小幅下行，其中1-3年大行品种下行可达2BP左右；二永债表现优于其余金融债，尤其是3-5年永续债、1年内城商行二级资本债收益率下行均超过4BP。
　　超长信用债探微跟踪
　　投资者结构方面，基金对超长信用债的参与度仍保持在相对高位。节前基金净买入7年以上普信债占比一度突破45%，创下历史高点，节后随30年国债行情走强，基金抢券兴致快速恢复，近两日该占比已回到30%附近。后续若市场做多惯性被打断，止盈压力的释放节奏可能成为需要重点关注的边际变量。
　　地方政府债供给及交易跟踪
　　截至10月9日，10年地方债发行利率环比下行1.2BP，而30年品种较节前上行2.2BP。利差角度来看，10年新券与同期限国债利差压缩至2.7BP，趋近于历史低位，一二级套利空间有限，交易盘参与投标的性价比不足，而30年品种利差读数回升至15.8BP，较上月有所修复。
　　风险提示模拟组合配置方法失真，久期模型估算误差，统计数据失真及口径偏差