季报重点内容:
　　生产经营情况
　　1）铜
　　2026Q3铜总产量为15.19万吨，环比增加7.0%，同比减少6.1%。主要得益于Los Pelambres Q3铜产量为7.93万吨，环比＋17.5%，除回收率提高外，还包含约7000吨前期积存库存的释放。前三季度铜产量为43.69万吨，同比减少8.3%，主要受Centinela精矿业务品位及阴极铜业务回收率下降影响。
　　2026Q3铜销量为17.07万吨，环比增加30.5%，同比增加20.8%。Los Pelambres及Centinela销售了前期结转库存，销量均超过当期产量；其中Los Pelambres铜销量为9.07万吨，环比增加55.8%，同比增加58.6%。前三季度集团铜销量为43.85万吨，同比减少5.8%。
　　2026Q3铜实现价格为6.79美元/磅，环比上涨3.3%，同比上涨47.6%。
　　2026Q3扣除副产品抵扣前的现金成本为2.73美元/磅，环比下降7.1%，同比上涨12.8%。环比下降主要受益于LosPelambres铜产量增加、上季度Centinela三年期劳资协议结算费用影响消退，以及加工费下降。
　　2026Q3净现金成本为1.38美元/磅，环比上涨1.5%，同比上涨29.0%。副产品产量及黄金实现价格下降，使抵扣额降至1.35美元/磅（同比持平），抵消基础现金成本下降的影响。
　　2）黄金
　　2026Q3黄金产量为4.43万盎司（约1.38吨），环比减少4.3%，同比减少17.8%。Centinela精矿业务受黄金品位及回收率下降影响，产量环比减少10.4%、同比减少22.5%至3.10万盎司；Los Pelambres受益于前期库存释放，产量环比增加13.7%、同比减少3.6%至1.33万盎司。
　　2026Q3黄金实现价格为4230美元/盎司，环比下降1.0%，同比上涨14.2%。
　　3）钼
　　2026Q3钼产量为2900吨，环比减少6.5%，同比减少25.6%。Los Pelambres受钼品位及回收率下降影响，产量环比减少13.0%、同比减少33.3%至2000吨；Centinela钼品位及回收率提高，产量环比增加12.5%至900吨，同比持平，部分抵消了前者的减产。
　　2026Q3钼实现价格为35.7美元/磅，环比上涨3.8%，同比上涨27.5%。
　　增长支持项目：
　　主要增长项目继续按计划推进，已进入各自建设进度的最后阶段，目标于2027年完成建设及调试。
　　Centinela第二选矿厂项目：本季度开展初级破碎机及长距离输送带初步运行等预调试工作；长距离输送带在测试中达到额定运行速度，并完成物料输送系统关键环节的联动空载测试。
　　Los Pelambres增长支持项目：
　　精矿管道：管道路线上、下段持续推进隧道、土建及管道安装、衬里和测试工作；下段已启动首批液压试验，上段继续进行水压试验准备。
　　海水淡化厂扩建：主要系统预调试持续推进，同时进行电气室电缆敷设及泵站设备安装。
　　Zaldívar供水项目：第三季度继续推进营地建设，同时接收关键管道施工材料，并开展高压输电线路相关的初期土建工程。
　　2026-2027年展望
　　2026年全年铜产量预计为62.5万至65.5万吨，Q3报告维持该指引不变。Los Pelambres铜品位及矿石处理量预计于第四季度提高。季末后，Centinela两个工会宣布罢工，涉及约20%的自有员工，谈判仍在进行。
　　集团层面含副产品抵扣后的净现金成本指引维持在1.15-1.35美元/磅；受全球柴油价格持续处于高位影响，抵扣副产品前现金成本指引由2.40-2.60美元/磅上调至2.60-2.70美元/磅。
　　资本支出指引维持在34亿美元不变（不含Zaldívar项目）。
　　2027年指引：集团铜产量预计为63万至69万吨，LosPelambres铜品位提高将部分被Centinela精矿业务品位下降抵消。2027年现金成本及资本支出指引，将在2027年1月发布的2026Q4生产报告中提供。
　　风险提示
　　1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；
　　2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；
　　3）国内消费力度不及预期；
　　4）海外能源问题再度严峻。