事项：
　　中东地缘冲突与俄罗斯炼化供应扰动推动全球柴油供应趋紧，生物柴油或迎政策与需求双重利好。据IEA《2026年9月石油市场报告》，9月上旬美国柴油及轻柴油价格突破200美元/桶，较战前上涨94%。据路透社9月21日报道，欧洲柴油期货价格较2026年初上涨超过1倍；9月18日亚洲柴油基准掉期价格约180美元/桶，约为战前水平的2倍。
　　评论：
　　地缘冲突扰动海外柴油供应，柴油价格与裂解价差升至高位。据IEA《2026年9月石油市场报告》，2026年8月海湾国家柴油及轻柴油净出口量约39万桶/日，仅略高于战前水平的四分之一；海湾国家与俄罗斯相关净出口量合计较2月减少约160万桶/日。据路透社报道，供给收缩下，9月14日美国柴油裂解价差达到118.62美元/桶，创历史新高。10月7日，IEA成员国支持加快此前承诺的石油库存释放，并尽可能优先释放柴油；尚未兑现的释放承诺全部落实后，可向市场提供约1亿桶石油。
　　欧洲交通减排政策持续推进，生物燃料需求获得政策支撑。根据欧盟修订后的《可再生能源指令》（REDIII），成员国须在2030年前实现交通领域可再生能源占最终能源消费的比例至少达到29%，或交通领域温室气体排放强度降低14.5%。航空领域，ReFuelEUAviation规定，欧盟机场供应航空燃料中的SAF最低比例自2025年的2%提高至2030年的6%、2035年的20%，并于2050年达到70%，形成持续提升的掺混需求。贸易政策方面，欧盟2025年对中国生物柴油实施10%-35.6%的最终反倾销税，但符合规定的可持续航空燃料（SAF）被排除在该措施适用范围之外。
　　中国生物柴油累计出口量价齐升，SAF出口增长，废弃食用油（UCO）出口均价上行。根据海关总署数据，2026年1-8月我国生物柴油及其混合物出口59.52万吨，同比增长6.03%；出口金额7.31亿美元，同比增长16.24%；出口均价1227.51美元/吨，同比增长9.63%。其中，8月出口7.21万吨，出口均价1252.87美元/吨，同比上涨8.93%。原料端，2025年我国UCO出口275.6万吨，出口均价1082.70美元/吨，同比上涨约20.9%；2026年8月UCO出口33.82万吨，出口均价1185.41美元/吨，环比增长3.34%。SAF方面，2026年8月我国SAF出口约13.1万吨，环比增长37%，当月全部出口至欧洲。
　　投资建议：全球柴油供应趋紧叠加欧洲交通减排政策持续推进，生物燃料产业链需求有望获得支撑。我们看好具备生产规模、出口资质及原料回收渠道优势的国内企业，建议关注：卓越新能（2026年上半年生物柴油销量13.56万吨，烃基生物柴油／生物航煤项目处于试生产准备阶段，已取得ISCCEU及ISCCCORSIA认证）；海新能科（已取得生物航煤出口白名单资格，山东三聚20万吨／年生物柴油异构项目持续稳定生产，上半年SAF销量5.72万吨）；山高环能（运营餐厨项目处理能力5870吨／日，含托管项目，具备废弃油脂回收渠道优势，已通过ISCC认证并与国内主要生物燃料工厂建立合作关系）；嘉澳环保（连云港嘉澳已取得生物航油“白名单”出口许可，布局50万吨／年废弃油脂转化生物能源项目，主要产品为可再生航空燃料，生物航煤已取得ISCC认证及适航批准）。
　　风险提示：地缘冲突缓解导致海外柴油供应恢复；生物燃料政策及海外需求不及预期；贸易政策变化；原料价格上涨及产品价格大幅波动；新增项目投产及出口资质获取不及预期。