投资要点
　　2026Q3业绩同比高增，归母净利润接近翻倍。公司预计2026Q3实现营业收入8.80–9.00亿元，同比增长31.99%–34.99%；归母净利润2.112.29亿元，同比增长82.68%–98.27%；扣非归母净利润2.00–2.18亿元，同比增长83.54%–100.06%。
　　非智能家居业务增长较好，经营杠杆释放带动盈利能力提升。2026年第三季度，智能家居需求整体平稳，非智能家居领域保持较好增长，高性能产品持续受益于物联网设备交互需求提升。同时，公司收入增长快于期间费用增长，带动利润增速明显高于收入增速。公司具备较强的产品定价能力，毛利率预计维持较好水平。
　　高性能产品布局不断完善，产品结构优化支撑业务增长。公司在Wi-Fi MCU细分市场保持领先地位，2025年出货量位居全球第一。ESP32-S31于2026年7月正式量产，进一步提升计算能力及多协议连接能力，面向智能终端、网关及AI多媒体等应用；ESP32-P4侧重高性能计算、图形显示和视觉处理，覆盖复杂人机交互场景。同时，公司模组业务增长快于芯片业务，高性能产品及模组方案的拓展有利于改善产品结构、提升产品价值量。
　　端侧AI产品研发持续推进，软硬件生态拓宽成长空间。公司正推进基于自研RISC-VIP的下一代端侧AI芯片研发，计划采用12nm制程，重点提升本地AI计算能力。同时，公司持续完善ESP-IDF开发框架及相关软件工具，覆盖设备连接、语音交互及多媒体处理等功能。随着智能终端对本地计算及交互能力的需求提升，公司有望依托无线连接技术和开发者生态优势，进一步拓展端侧AI应用市场。
　　盈利预测与投资评级：考虑公司高性能产品需求增长、下游应用拓展及经营效率改善，我们下调公司2026–2027年盈利预测，预计营业收入分别为32.14/41.13亿元（前值为34.87/44.63亿元），归母净利润分别为7.13/8.61亿元（前值为8.09/10.46亿元）；新增2028年盈利预测，预计营业收入53.47亿元，归母净利润10.78亿元。预计2026–2028年EPS分别为3.04/3.67/4.60元，对应PE分别为39.77/32.97/26.31倍。我们看好公司高性能产品布局及端侧AI领域长期发展，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；新产品研发及市场推广不及预期；毛利率波动风险等。