行情回顾：本周（10.5-10.9）SW汽车板块整体-1.86%，板块排名27/31，上证指数-0.74%，深证成指-1.91%，沪深300指数-0.93%。
　　乘用车：中欧贸易谈判取阶段性成果，本地化是长期战略。10月9日，中欧贸易投资磋商第二次例会就适度调控国内对欧盟混动车型出口达成共同谅解，预计缓解贸易摩擦升级担忧，出口不确定性边际改善。国内车企已系统性推进海外建厂、本地供应链搭建、区域车型适配及本地化渠道建设，具备中长期对冲贸易壁垒的能力。国内9月零售170.2万辆，同/环比分别-24%/+10%，受去年补贴抢装高基数拖累，金九总量偏弱、结构性分化凸显。内需修复力度偏温和，行业仍处于筑底蓄力阶段。
　　商用车：内需承压、出口强劲，重视北美缺电带来业务增量。根据第一商用车网数据，9月重卡批发约9.5万辆，同环比-10%/+10%，7-8月淡季过后运输需求边际修复，但物流货运需求低迷、运费承压削弱终端购车意愿，油汽价上行对需求也有压制。出口受益于非洲、拉美和中亚等市场需求强劲的拉动，9月预计同比增长21%。随着美国数据中心在建项目高速增长，供电缺口放大，柴发、燃气轮机、SOFC及燃气发电机组需求提升，带动国产核心链公司业绩与估值共振。
　　零部件：三季报发布在即，重视绩优公司。零部件企业持续卡位液冷、人形机器人等高成长新赛道。算力基础设施侧，伴随英伟达Rubin平台全球部署规模持续扩张，液冷相关业务进展向好，订单逐步落地；特斯拉持续推进人形机器人量产筹备，供应链配套落地进展可观，国内智元、七腾等推出新产品，行业产业化提速。此外，Q3乘用车依托出口拉动，对零部件传统业务形成支撑。随着季报披露窗口临近，配置聚焦绩优龙头公司。
　　建议关注：1）整车：【吉利汽车】【比亚迪】【小鹏汽车】【蔚来】【特斯拉】；2）商用车：【潍柴动力】【中国重汽H】【宇通客车】【金龙汽车】；3）AI：【潍柴动力】【银轮股份】【飞龙股份】【瑞可达】【天润工业】【长源东谷】【宗申动力】；4）机器人：【浙江荣泰】【斯菱智驱】【德昌电机控股】【拓普集团】【三花智控】【新泉股份】【双环传动】【恒帅股份】【福赛科技】【恒勃股份】【绿的谐波】；5）自动驾驶：【地平线机器人】【禾赛科技】【速腾聚创】【小马智行】【耐世特】【科博达】【伯特利】。
　　风险提示：政策落地进度不达预期，新车型、工厂新项目落地不及预期，行业需求不及预期。