核心观点
　　Marvell召开2026年投资者日，将2028财年营收预期由180亿美元上调至200亿美元，预计2031财年营收达700亿—900亿美元，其中数据中心互连、定制芯片及XPU配套业务分别贡献约375亿、300亿美元，重点布局1.6T/3.2T光互连、硅光及CPO等技术。台积电9月营收同比增长54.6%，第三季度营收约1.49万亿新台币，同比增长约50%，创历史新高。同时，GlobalFoundries与台积电达成约20亿美元先进封装合作，扩建硅中介层产能。我们认为，两家公司业绩及指引相互印证AI算力需求旺盛，先进封装与高速互连有望持续受益，重点关注高速光模块、光芯片、交换机及高阶PCB等环节。
　　行情回顾
　　本期通信板块有所回调。通信（申万）指数下跌4.72%，跑输沪深300指数3.80pcts。二级子行业（申万）中，通信服务下跌0.06%，通信设备下跌5.44%。
　　推荐组合
　　本期推荐：中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技、工业富联。
　　上期回顾：上期投资组合“中际旭创、新易盛、亿联网络、移远通信、中国移动”，相同权重测算平均下跌0.85%，跑赢通信(申万)指数3.88pcts，跑赢沪深300指数0.08pcts。
　　持续关注：AI算力与云计算（中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、联讯仪器、仕佳光子、工业富联、鼎通科技、华工科技、光迅科技、锐捷网络、润泽科技等）；运营商（中国移动、中国电信、中国联通）；光纤光缆（长飞光纤、亨通光电、中天科技、烽火通信、杭电股份等）；军工通信与卫星（七一二、海格通信、铖昌科技、华测导航、上海瀚讯等）；液冷（英维克等）；智能控制器（拓邦股份、和而泰等）；物联网模组（广和通、移远通信、美格智能）；工业互联网（宝信软件、三旺通信、映翰通等）；云通信（亿联网络）等。
　　风险提示：国际环境变化；AI发展不及预期；竞争加剧；汇率波动；数字中国发展不及预期；下游资本开支和需求不及预期。