光模块产业政策风险进一步降低。近期，多家行业组织对于FCC将管控扩大至组件层面表态，反对者居多。ITI（Information Technology Industry Council）明确反对将光模块列入Covered List；TIA电信行业协会（Telecommunications Industry Association）反对FCC将Covered List管控范围扩大到零部件，认为若宽泛延伸，会打乱全球通信供应链，制造合规不确定性；CTA消费技术协会（Consumer Technology Association）表示FCC监管必须坚持风险导向、精准靶向，不能对品类一刀切；不能把零部件随意纳入受限清单。另外，美国政府近期在前沿AI模型是否应踩刹车问题上，延续了支持加快AI建设，对延缓美国AI建设表示担忧的政策倾向，这种政策倾向也使得政府部门在推出一些领域的限制性政策时更加审慎。
　　上游物料仍有紧缺环节，国产头部激光器厂商有望凭全球化布局实现海外市场突围。如果光模块环节的政策风险在降低，上游关键元器件同样受益，特别是国产头部公司。以激光器为例，（1）目前海外激光器公司扩产进度远低于需求增长幅度，未来数年高端激光器供应存在巨大缺口；（2）国内头部公司纷纷加强全球化布局，降低未来潜在的供应风险；（3）北美CSP重视供应链风险并会做多种推演和应对，目前CSP与中国头部激光器公司的合作说明CSP判断供应链风险总体可控。
　　投资建议：继续看好光互连板块龙头公司。十月中旬美国OCP大会预计继续释放云厂商自研产业链利好，叠加龙头公司三季报较好增长预期，我们认为光互连板块将在10月继续有较好表现，重点关注大市值龙头公司和有业绩支撑的小市值弹性方向。
　　风险提示。AI基础设施建设不及预期的风险；AI应用发展不及预期的风险；AI领域的进出口政策变化的风险；国际合作减少的风险。