按2612合约结算价，TS、TF、T、TL本期分别下跌0.018%、0.075%、0.123%、0.068%，节后价格有所修复。
　　截至10月9日，四品种主力合约参考CTD券分别为260013.IB、260003.IB、260012.IB、230009.IB，净基差约为0.063、0.003、-0.003、-0.108，IRR约为1.04%、1.36%、1.39%、1.87%。
　　 TS、TF、T、TL的IRR在连续主力各日CTD样本中的历史分位分别为7.2%、50.6%、51.0%、69.7%，短端偏低，超长端相对较高。
　　本期1年、2年、5年、10年和30年期国债收益率分别变动-1.55bp、+0.10bp、+0.31bp、+1.26bp、+0.95bp，中长端小幅调整。
　　本期普通逆回购净回笼5528亿元，10月8日买断式逆回购净投放2000亿元。9月28日6000亿元MLF到期，续作已于9月24日完成。期末DR001、DR007分别为1.307%、1.330%，资金价格回落。
　　市场表现：本期期债震荡调整，节后有所修复。按2612合约结算价，TS、TF、T、TL分别下跌0.018%、0.075%、0.123%、0.068%；与9月30日相比，TL节后回升0.300%，表现相对较强。现券方面，2年、5年、10年和30年期收益率分别上行0.10bp、0.31bp、1.26bp、0.95bp，10年期相对承压。期现方面，TF、T的IRR分别为1.36%、1.39%，与资金利率接近；TL的iFinD参考CTD为230009.IB，IRR为1.87%，净基差为-0.108，期现相对价值需结合可执行融资成本和交割条件判断。
　　宏观方面：9月制造业PMI回升0.3个百分点至50.1%，生产指数升至51.7%，新订单小幅回落至50.5%，景气改善主要由生产恢复带动。购进价格与出厂价格分别升至60.8%、54.0%，成本端涨幅仍高于终端价格。生产与价格回升对债市形成一定约束，但订单和就业修复尚不充分，基本面暂未形成持续推升利率的合力。
　　货币供应端：本期普通逆回购合计净回笼5528亿元，其中节前净投放6597亿元，节后净回笼12125亿元，主要对应跨季、跨节资金到期回收。10月8日央行开展12000亿元3个月买断式逆回购，较到期量净加量2000亿元；9月28日6000亿元MLF到期，续作已于9月24日完成。期末DR001、DR007分别降至1.3067%、1.3295%，较9月24日回落5.3bp、6.5bp，均低于1.40%的7天逆回购政策利率。净回笼并未对应资金价格上行，节后流动性仍较为充裕。
　　操作建议：短期以区间交易为主，资金价格回落有利于持仓，但生产和价格指标回升限制追涨空间。配置需求可关注调整后的中长端，交易仓位不宜仅依据节后反弹扩大久期。期现策略方面，TS的IRR处于低分位，正净基差不支持直接开展正向套利；TF、T的IRR较DR007仅高约3bp、6bp，扣除实际融资和交易成本后空间有限。TL的IRR较DR007高约54bp，但须确认CTD可获得性、融资期限及交割成本，满足条件后再评估买券卖期策略。
　　风险提示：生产和价格数据超预期回升、政府债供给及稳增长政策超预期、资金利率上行、CTD变化或基差快速收敛，以及海外利率、汇率和权益风险偏好波动超预期（观点供参考）。